稳定币交易量赶超上万事达卡,Visa入局加剧竞争

作者:Greg Cipolaro,NYDIG 全球研究主管

编译:WEEX Exchange

阅读提要:

Visa 稳定币战略扩张对支付的影响

稳定币已成为区块链杀手级应用之一,其交易量已接近万事达卡

行业注重基础设施和提供交易供给,但增加交易需求也是必要的

上周,Visa 宣布与商家收单机构 Worldpay 和 Nuvei 合作,在 Solana 链上使用 USD Coin (USDC) 稳定币结算商家付款,引起了轰动。这一激动人心的进展建立在 Visa 在数字货币领域持续努力的基础上,使他们能够使用 USDC 稳定币与发行方和收单方合作伙伴进行支付结算,尽管目前还处于试点阶段。Visa 之前依赖在以太坊网络上发行的 USDC,现在已经扩展到了包括在 Solana 上发行的 USDC。

稳定币的规模和种类

毫无疑问,稳定币这种与美元(USD)价值密切相关的数字资产已成为区块链技术最重要的应用之一。目前稳定币的总市值达到惊人的 1244 亿美元,其中大部分是 Tether (USDT) 和 USDC 等链下储备型资产。此外,还有一小部分过度抵押的链上储备型稳定币,例如 Dai (DAI),以及一小部分抵押不足的算法稳定币,例如 Frax (FRAX)。尽管历史上颇有争议,Tether 仍然主导着稳定币市场,约占该行业总市值的 2/3。

乍一看,集中发行的美元替代品似乎与创建第一个数字资产——比特币背后的精神背道而驰,比特币是一种固定供应资产,它的创建是为了消除对金融中介机构的依赖。而大多数稳定币(链下储备形式)依赖于中央发行人,因为它们模仿美元,继承了与美元相同的经济、社会和治理特征。

最初,许多稳定币是作为单一网络上的单一资产(Omni/比特币 USDT、以太坊 USDC),如今大多数「稳定币」是跨越多个网络的独特数字资产的集合,比如,USDC 有 13 种,USDT 有 15 种。(编者注:实际上据 WEEX 统计,目前 Tether 已在 18 条区块链或协议上铸造 USDT,包括:Bitcoin、Ethereum、OKT Chain、BNB Chain、Polygon、TRON、Cosmos Hub、Klaytn、Arbitrum One、OP Mainnet、Linea、Polygon zkEVM、zkSync Era、StarkNet、Ethereum PoW、Avalanche-C、Ethereum Fair、Ethereum Classic;而 USDC 已在 19 条链或协议上铸造,相比 USDT 多了个 Ronin。)

稳定币交易量快赶上万事达卡

尽管存在中心化的诟病,并没有阻碍稳定币的受欢迎程度。这清楚地表明了对「链上美元」的需求不断增长,无论是作为可靠的价值存储、便捷的交换媒介,还是作为各种资产交易中的报价货币(例如 BTCUSDT) 。事实上,稳定币已经受到非常广泛的欢迎,其总交易量现已超过比特币,甚至即将超过第二大信用卡网络——万事达卡(编者注:2022 年万事达卡交易额为 8.175 万亿美元,稳定币交易额为 7.928 万亿美元)。我们承认这样一对一地进行比较可能不太恰当,但它为我们提供了有价值的见解。

值得注意的是,信用卡网络的交易量主要是支付,而稳定币和比特币可用于包括支付在内的一系列金融应用,但具体比例难以确定。

稳定币交易量赶超上万事达卡,Visa入局加剧竞争

图:稳定币交易量接近万事达卡(单位:$10亿)

交易的供应和需求应当并重

退后一步,着眼加密行业技术进步的大局,很明显,重点在于扩大用户交易的可用性。各种二层技术,例如 rollup、应用链、分片和侧链,以及更快的第一层区块链(例如 Solana 和闪电网络),都在开拓创新,使得加密货币更快、更具成本效益。

Visa 对 Solana 上 USDC 的支持特别值得关注是因为,尽管偶尔会出现区块链中断,但 Solana 的创建目的是在单个链上提供高速且低成本的交易。然而,这就引出了一个问题:行业在重视交易供给的同时,是否应该同样重视交易需求?对于该行业的创业公司而言,卓有成效的战略可能涉及关注一些现有技术无法充分提供的功能。比特币协议本质上提供了用户想要的许多功能,因为它旨在消除中介机构。这本质上使得在该行业建立长久的公司成为一项挑战。

加密货币有可能追随互联网的脚步,更快的速度和广泛的可接入性开辟了新的、以前难以想象的可能性。就像我们在拨号上网时代可以想象通过互联网看电视,但绝不可能想到像 Uber、Twitch 这样的服务,或者社交媒体的广泛影响力。正是这些意想不到的机会让未来真正令人兴奋。

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  • Crypto版《漫长的季节》:8·18那天发生了什么?

    作者:Greg Cipolaro,NYDIG 全球研究主管 编译:WEEX Exchange 阅读提要: 8·18 复盘 8 月 18 日,比特币价格快速暴跌,导致短期内数亿美元的合约清算。虽然已经过去了两周,但考虑到随之而来的一系列令人头疼的问题之严重,我们认为有必要回顾一下当时发生了什么。  铺垫 1)比特币失守 3 万美元 回顾 8 月 18 日,价格走势不可置信地跌穿 3 万美元并维持在 3 万美元以下。 此前,比特币已经两次站上 3 万美元关口,一次是在地区银行危机之后的 4 月份,一次是在贝莱德(Blackrock)提交现货 ETF 申请之后的 6 月份。不幸的是,币价未能守住 3 万美元。第一次站上 3 万美元后被一系列监管执法行动打压,包括 SEC 针对 Binance 和 Coinbase 的诉讼;第二次突破 3 万美元的时间稍长,但最终屈服于获利了结,或许人们逐渐意识到,现货 ETF 虽然仍有获批的可能,但需要很长时间,而币价坚持不了那么久。  2)Ripple 案件未创造任何势头 7 月 13 日,市场期待已久的 Ripple Labs 和 SEC 之间的案件裁决出炉,Ripple 取得了部分胜利,导致 XRP 和许多其他代币价格飙升。比特币上涨至年度高点,但仅是昙花一现,就在许多山寨币还在上涨时,比特币迅速回落。  3)艰难的季节 这个话题我们最近已经多次讨论,需要重申的是——夏季通常是比特币回报的疲软期,平均月回报率一般从 5 月份开始下降,直到 10 月份才趋于回升。尽管 2023 年整个夏季的月度回报有点坎坷,但很明显,季节性影响仍在发挥作用。  进入夏季回报率下降 4)成交量和波动波呈下降趋势 我们注意到今年的一个趋势是 USD 现货交易量下降,这一趋势在 8 月份延续。虽然本月尚未结束,但 8 月有望成为迄今为止现货交易量最疲软的一个月。而这还是在今年比特币价格回升的大背景下发生的——尽管比特币可能已经脱离年内高点,但今年迄今仍上涨了近 57%。 现货交易量持续下滑 以平值 (ATM) 期权的隐含波动率 (IV) 衡量的波动性在过去一年中也呈下降趋势。我们认为,IV 的下降既反映了交易者认为比特币将继续维持窄幅波动,也反映了那些希望在继续持有基础资产的同时获得「收益」的投资者在持续抛售(即短线交易者高抛低吸进行区间交易,WEEX 注)。  期权隐含波动率继续下降 5)山寨币提前反应 这种情况并不总是如此,但经常发生,因此值得一提,即比特币异动前,山寨币通常会提前做出反应。山寨币的流动性较差,风险更大,因此比 BTC 波动更大、反应更快。 8 月中下旬,一些山寨币,尤其是整个 DeFi 生态明显疲软。Maker (MKR)、Uniswap (UNI)、Compound (COMP) 、 Aave (AAVE) 等在 8·18 比特币暴跌的前一天下跌了 5%-9%。当时并没有与此相关的基本面消息,只有一家做市商退出市场的传言,也许当时 DeFi 的疲软正是更多板块疲软的先兆。  6)对灰度案件裁决的期待 这一点让我们感到惊讶,尤其是基于错误的分析而迅速建立起预期。8 月 16 日,加密 Twitter 社区(通俗地说是 CT,现在是不是该叫 CX? )期待灰度诉 SEC 案件的裁决。鉴于市场对灰度 3 月 7 日口头辩论的解读非常积极,有观点认为,美东时间上午 11 点,哥伦比亚特区巡回上诉法院将做出有利于灰度的裁决,为灰度将 GBTC 转换为 ETF 铺平道路。不幸的是,这一裁决尚未做出,市场无理头的期待落空了。  剧情分解 1)当天的新闻 比特币全天都很疲软,但抛售最严重的时段发生在下午 5:40 左右(新加坡时间 8 月 18 日 5: 40 AM)。与抛售相关的消息很多,但没有一个直接相关。 最接近的是《华尔街日报》于美东时间下午 3:22 发表的文章,详细介绍了 SpaceX 的财务和运营状况,该公司之前拥有比特币。这篇文章的倒数第二句话说得很隐晦,即 SpaceX 「将其在 2021、2022 年持有的比特币价值减记 3.73 亿美元,并已出售。」 目前尚不清楚 SpaceX 何时出售的,但这篇文章似乎表明那是在过去某个时间点。特斯拉出售比特币已经过去一年多了,但仍保留其在 2021 年购买的原始头寸的 25%。  另一条有关抛售的消息是在美东时间下午 4:43,即陷入困境的中国房地产公司恒大在纽约根据美国破产法第 15 章申请破产保护。恒大与加密市场唯一的联系是 2021 年关于 Tether 持有恒大债务的谣言(已被辟谣)。尽管如此,中国境内持续存在的金融问题,包括房地产泡沫的后遗症(恒大破产可能是其征兆之一),可能会对数字资产市场产生连锁反应。 数字资产在亚洲尤其是中国的使用率历来很高,尽管中国 2 年前就已禁止交易和挖矿,但据《华尔街日报》最近的报道,币安每月的交易量仍然高达 900 亿美元。因此,如果中国的金融市场压力蔓延到加密市场,我们不会感到惊讶。 2)Binance 成交价低于 Coinbase 美东时间 8 月 17 日下午 5:41 左右,比特币价格开始波动。就在几分钟前,比特币的交易价格约为 27,500 美元,但在当天最低点,Coinbase 的现货价格跌至 25,234 美元。 币安的价格更惨,我们观察到,即使考虑到 USDT 和美元报价的差异性,与 Coinbase 相比,币安交易的比特币仍存在显著折价(币安上 BTC 在 8·18 当天现货最低价为 21,166 USDT,WEEX 注)。 Binance 在抛售期间折价交易 3)多头清算激增 虽然根据清算数据,在调整最剧烈的时段,币安的现货价格相对于 Coinbase 存在折扣,但市场压力的根源可能是其他交易平台,而不是币安。 利用杠杆进行不受监管的比特币衍生品交易,无论是每日、每周、每月或每季度到期的期货,还是更受欢迎的永不到期的永续掉期,都非常流行,交易量超过现货交易量的 3-4倍。不幸的是,这些超出保证金头寸的衍生品头寸的清算是由交易平台自动完成的,通常是以不利于价格的方式仓促进行,这往往是币价插针的原因。  以期货和永续未平仓合约 (OI) 衡量,币安是迄今为止最大的未受监管的衍生品交易所。相比之下,最大的受监管交易所 CME 的 OI 约为 20 亿美元。考虑到这一事实以及币安平台出现的现货折价,人们很自然地将本次暴躁归罪于币安交易所的用户身上。 期货未平仓合约 但通过观察多头清算的美元金额(交易所自动卖出多头衍生品头寸),就会发现不一样的故事,OKX、Deribit 和 Huobi 平台上的交易员更有可能是「罪魁祸首」。 合约清算 当我们按未平仓合约(OI)计算清算量时,Binance 之外的其他交易所插针的论点就更加明显了。虽然 CoinEx 的 OI 跃居前列,但 1,100 万美元的多头清算不太可能对市场产生太大影响。相反,Huobi、Deribit 和 BitMEX 更加明显。 未平仓合约清算量 后市思考 虽然还不能下结论,但我们认为 8·18 抛售最有可能的原因是,糟糕的交易…

    2023-08-29 Web3
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