ETH

  • 2024 Q1影响加密市场的13件大事回顾及后市展望

    阅读提要: 市场表现回顾 1)ETF 资金流入推动今年开局强劲 比特币在一季度经历了 67.0% 的惊人上涨,成为迄今为止令人印象最深刻的 Q1 之一。这一上涨主要是由于对年初推出的现货比特币 ETF 的巨大需求。 尽管起步缓慢,随后转向资金净流出,但现货 ETF,尤其是 IBIT,已成为历史上表现最好的 ETF。散户和投资顾问的兴趣激增,这部分人此前曾对通过其他渠道投资现货比特币犹豫不决,现在却成为 ETF 需求激增背后的推动力。 大多数其他资产类别在一季度亦表现良好,因为低失业率、强劲的经济以及虽然尚未消除但已远低于高点的通胀,为资产表现提供了支撑背景。 市场尚未实现其所期望的降息,因为一年多以来,市场一直预计联邦公开市场委员会(FOMC)「从现在起 6 个月后」将降息。考虑到通胀数据,我们不相信 FOMC 将实现这一预期。但考虑到过去一年风险资产的表现,似乎降息对于比特币、股票、黄金和房地产的强劲表现来说已不再是必要条件。 2)Q1 季节性表现 从历史上看,一季度比特币的价格表现一直不错,今年这种趋势仍在继续。2024 年 Q1 是比特币有史以来表现第四好的 Q1,也是自 2013 年以来第二好的 Q1,为未来一年奠定了积极的基调。 除了 ETF 的推出为市场带来了显著提振,即将到来的减半也将在价格周期中发挥至关重要的作用。尽管减半造成的供应量减少幅度很大(相当于 450 个比特币/天,或 3150 万美元/天,按 70,000 美元/BTC 计算),但其影响可能不会与引入 ETF 所带来的需求激增效应相媲美。 3)相关性上升,但仍处于低水平 比特币与其他主要资产类别(例如股票和美元指数)的相关性在 2023 年底从接近于零的水平有所回升(绝对值),但相比黄金有所下降。然而,我们认为这种变化并没有多大意义,因为比特币的 90 天滚动相关性历史上一直在 +0.3 和 -0.3 之间波动。为应对 Covid-19 危机而采取的货币和财政干预措施改变了比特币与其他资产的相关性,但这种变化似乎是暂时的。随着印钞和降息以应对通胀的时代逐渐过去,比特币的长期相关性正显示出恢复到历史平均水平的迹象。 影响一季度的大事件 1)ETF 在 Q1 占主导地位 毫无疑问,一季度最引人注目的是美国批准和推出现货 ETF。这是一个充满意外波折的事件:SEC 推特账户被黑客入侵,过早地宣布批准,在最终决定截止日期前获得批准,最初的资金流入低于预期,导致资金净流出,但随后出现了显著改观。 这也是 ETF 推出以来最强劲的资金流入。当 Q1 结束时,很明显可以看出,ETF,无论是整体还是单只产品,都取得了巨大成功。 考虑到这一点,我们希望分享有关 ETF 整体和单独表现的季末结果。乍一看,除了 GBTC 净流出,以及 BTCO 在某些日子有赎回(可能与 Galaxy 的抛售活动有关)外,其余 ETF 都出现了净流入。ARKB 于 4 月 2 日(上周二)出现单笔资金流出,这是除 GBTC 和 BTCO 之外的 ETF 中首次出现资金流出。 2)贝莱德和富达引领挑战者 一季度 ETF 的净流入总额达到惊人的 $12.1B。有趣的是,虽然 GBTC 面临 $14.8B 的净流出,但 9 个「挑战者」ETF 却吸引了 $26.9B 的净流入。GBTC 继续保持其资产管理规模的领先地位,贝莱德的 iShares 基金 (IBIT) 紧随其后,排名第二,富达 (FBTC) 排名第三。值得注意的是,加密原生公司 ARK 21Shares 和 Bitwise 占据了第四和第五名,展示了令人印象深刻的营销能力。这一成功使得他们领先于 VanEck、景顺 (Invesco) 和富兰克林邓普顿 (Franklin Templeton) 等知名机构。 3)BITO 和期货 ETF 表现出色 在现货 ETF 推出后,BITO 和其他基于比特币期货的 ETF 的恢复力令人惊讶。尽管与现货 ETF(GBTC 除外)相比,BITO 的费率较高(0.95%),加上存在展期成本和现货跟踪误差,但期货 ETF 的赎回只有 5,520 万美元。最近关闭的 VanEck 比特币策略 ETF (XBTF) 是竞争性 ETF 市场格局中的一个牺牲品,但比特币期货 ETF 这一资产类别的 AUM 仍高达 3.1B 美元。这凸显了投资者认可、作为先行者的价值,以及衍生品市场的潜在重要性,特别是在现货 ETF 仍在等待期权交易获批的情况下。 4)杠杆期货基金从默默无闻中崛起 在现货 ETF 推出之前,Volatility Shares 的 2x 比特币策略 ETF (BITX) 管理的资产为 2.225 亿美元。相比之下,BITO 当时的 AUM 为 $2.2B。一季度,杠杆期货基金(例如 Bitx 和 2 月份新推出的 BFTX)积累了超过 10 亿美元的资金。截至一季度末,这些杠杠期货基金以其 2 倍的杠杠率,拥有比 BITO 更多的 CME 交易的比特币期货。显然,投资者倾向于选择像 BitX 这样的基金来利用市场走势,考虑到该基金 1.85% 的费用率,取得这一成绩尤其难得。 5)投资者退出加拿大 ETF 美国投资者在加拿大现货 ETF 中找到庇护,这一点很有趣。加拿大现货 ETF 于 2021 年 2 月出现,作为美国 GBTC 等产品的可行替代品。最近的季度数据显示,这些基金流出了 4.236 亿美元,反映出美国投资者的兴趣转移。我们的猜测是,这些资金中有相当一部分可能已经回流到美国 ETF。 6)灰度难题 作为市场上受到最密切关注的基金之一,GBTC 因其产品相关的资金流出而受到广泛关注。当 ETF 交易开始时,GBTC 拥有相当大的优势,AUM 为 $28.6B。然而,它也有一个明显的劣势,即 1.5% 的费率,比第二高的竞争对手高出 5 倍。到一季度末,在处理 $14.8B 赎回后,GBTC 的 AUM 领先优势已显著缩小至 $23.6B,而 IBIT 为 $17.8B。 我们估计,GBTC 的赎回中,其中 4.8B 美元与解决 Genesis 破产、Gemini Earn 计划和 FTX 破产有关,剩下约 $10.1B 来自其他 GBTC 持有者的赎回。迫在眉睫的问题是,这些赎回何时停止,灰度应该采取什么策略来有效解决这个问题? 值得注意的是,灰度赎回量最近似乎正在减缓,过去 3 天每天的赎回量仅为 7500 万美元至 8200 万美元。这与 3 月份日均 3.181 亿美元相比大幅下降。尽管明显放缓,但从外部角度来看,准确预测总流出量仍然是一项具有挑战性的任务,这就是我们没有做出具体预测的原因。  在许多方面,灰度掌握着主动权。尽管它可能会降低费用以与贝莱德和富达等行业巨头竞争,但考虑到竞争对手普遍的费用结构,这一举措在财务上可能不是最优的。尽管一些公司提供费用减免或根本不收取任何费用,但它们的标准化费率仍然大大低于 GBTC 的 1.5%。  Grayscale 计划在 BTC 代码下引入低费用版本的 GBTC,类似于 GLD/GLDM 和 IAU/IAUM 在黄金 ETF 市场的运作方式,这是朝着正确方向迈出的一步。…

    2024-04-09 Web3
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  • ETHTaipei 专访 Vitalik:以太坊未来五年迎关键时刻,最常吃黑巧克力

    Vitalik 就 Dencun 升级以及以太坊相关路线(升级预期、中心化难题、模块化再质押等)、安全隐私(抗量子能力、ZK 隐私安全)、去中心化社交、AI、行业建议等话题接受媒体的采访问答。

    2024-03-22
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  • 通货膨胀与Turkey投资论:比特币真的抗通胀吗?

    美国劳工统计局 (BLS) 上周三公布了 10 月份 CPI 数据,显示通胀率出人意料地下降,超出了经济学家的预测。这一出乎意料的事态发展导致股市飙升,全天持续上涨。 最初,比特币的价格也经历了上涨,但不幸的是,这种兴奋是短暂的,因为尽管股市仍然强劲,但 BTC 价格随之开始下跌。随着市场庆祝通胀下降,并预计美联储主席鲍威尔将实现「软着陆」,深入研究通胀话题及其对比特币的影响非常重要。 核心 CPI 年度增长数据 通货膨胀的定义 首先,明确「通货膨胀」的定义非常重要,因为该术语在数字资产行业可以有多种解释。 在经济学术语中,通货膨胀是对商品和服务成本的衡量,通常以同比变化来表示。然而,我们也可以从不同的角度来思考这个统计指标,它成为购买力的衡量标准。因此,美联储 2% 的长期通胀目标可以视为购买力每年下降 2% 的目标。 在通膨高峰期,消费者购买力每年大幅下降 6%(核心衡量标准),如果考虑食品和燃料成本,则下降超过 9%。本质上,这意味着美元比上年贬值了 6%,这一直是消费者最关心的问题。 市场分析师在讨论货币时经常提到「贬值」(devaluation)的概念,它意味着购买力突然大幅下降。相比之下,通货膨胀具有更隐蔽的长期影响,尽管这在阿根廷、津巴布韦或委内瑞拉等恶性通胀经济体中有所不同,这些国家的货币实际上每秒都在贬值。在这些情况下,比特币无疑是购买力损失的对冲工具。 自 2022 年通胀达到顶峰以来,我们进入了「通缩」时代——通胀逐渐下降的时期。这并不意味着商品和服务变得更便宜,或者我们的购买力正在增强。相反,它意味着我们的购买力下降的速度正在放缓。尽管商品和服务的价格仍然比一年前高,但上涨的步伐已经放缓。 通胀衡量指标的局限性 通货膨胀的衡量是一个经常引发公众争论的话题。在美国,劳工统计局等政府机构每月提供 CPI 报告,该指数衡量消费者为代表性商品和服务支付的价格。它还提供生产者价格指数(PPI),衡量国内生产者的采购成本。 经济分析局 (BEA) 提供个人消费支出 (PCE) 指数,该指数被认为是美联储首选的通胀指标。 此外,全国各地的联邦储备银行都有自己的通胀衡量指标。其他替代或私人市场通胀衡量指标也存在,例如 PriceStats(以前称为「Billion Prices Project」)。 市场评论员认为,这些衡量指标低估了真实通胀,并声称实际数字更高,这种情况并不少见。 虽然这些衡量指标确实有其局限性,但它们提供了广阔的视角。不过,需要注意的是,每个人的「个人通胀率」都会因所在地、消费习惯、人生阶段等因素而有所不同。作为一个个人叙事,笔者最近在纽约的租金上涨了 13%,令人震惊,这使得最近低于预期的 CPI 数据对我没有什么相关性或安慰。 通胀对冲 贵金属、大宗商品、房地产、土地和其他自然资源等实物资产长期以来一直被视为抵御通货膨胀的传统保值工具。 黄金在历史上一直受到全球各个文明的推崇,在 20 世纪 70 年代和 80 年代初的美国通胀时期,它已经证明了其韧性。 由于企业有能力调整决定通胀的商品和服务价格,股票也被认为是通胀对冲工具。 此外,国债通胀保护证券(TIPS)可以保护投资者免受通货膨胀的影响。 那么,像比特币这样的非主权发行(不是由任何一个国家的中央银行发行)的价值储存手段,与黄金具有许多相同的原理,被视为通胀对冲工具是有道理的。 事实上,2021 年之前的许多投资者都将比特币视为通胀对冲工具,尽管除了特定地区的货币贬值(例如 2013 年的塞浦路斯)之外,没有太多的证据支持。 我们倾向于认为比特币在许多方面都优于黄金(可分割性、便携性、可传输性、存储成本、固定供应),但相对于黄金存在两大主要劣势:存续时间和社会认可度。 比特币——对冲通胀还是通缩? 在比特币的整个生命周期中,它经常被称为「通缩资产」,考虑到广泛接受的通货紧缩的经济定义是商品或服务价格的下降,这可能有点令人困惑。 据我们所知,这个术语很可能指的是比特币的供应有限,众所周知的上限为 2100 万枚。目前,比特币的供应量以每年约 1.7% 的速度增长,在下一轮奖励减半后,供应量年增幅将降至 0.85%。但值得注意的是,比特币的供应量仍在平均每 10 分钟增加。 另一方面,存在一个反作用因素,即代币由于私钥丢失或由于某些技术情况而变得无法使用而永久退出流通。如果这部分代币的数量超过了新创建的比特币数量,可用供应量可能会减少。重要的是要明白,这个讨论涉及比特币的供应,而不是经济学中的价格水平。 比特币被视为「通缩资产」的另一个论据是价格上升。想象一下,当比特币交易价格为 100 美元时,一些商品的价格为 100 美元。因此,购买这些商品将花费 1 比特币。现在,同样的商品售价 100 美元,但比特币已经升值到了 1000 美元,现在这些商品的价格是 0.1 比特币。 从交易或存储更多经济价值的角度来看,比特币可能会升值,鉴于零弹性供给函数,价格必然上涨。如果从比特币作为记账单位或交换媒介单位(替代美元)的角度来看,这将被视为通货紧缩的经济状况。 不过通缩的经济状况相当罕见。除了 2009 年全球金融危机结束时总体 CPI 短暂转负(核心 CPI 仍为正)和大萧条之外,美国很少出现通缩时期。 通货紧缩的影响是,现金和现金类投资、债券和派息股票等资产往往表现良好。 双重思维和 turkey 投资论 我们无法预测比特币在通缩环境中的表现。然而,如果人们认为通胀对比特币有利,那么就需要合理地假设反之亦然。这就是为什么基金经理 Cathie Wood 的评论似乎是矛盾的,她说比特币既是通胀又是通缩的对冲工具。总是将比特币视为每种经济状况的解决方案是不合逻辑的——这相当于对当前投资问题的「turkey turkey turkey」反应(对一个问题或挑战反复采用相同的、不加思索的回答,而不考虑具体的情境或条件。)如果这样,那就意味着经济状况本身并不重要。 我们认为,比特币的特殊因素比宏观/系统因素更重要。因此,在通货膨胀/通货紧缩的背景下,如果人们接受奥威尔式的双重思维理论,那么一种更微妙的观点是,比特币根本与通货膨胀/通货紧缩无关。这一结论得到了分析师的支持,但对于超过一年的时间范围缺乏统计显着性(t-stat)和解释能力(R Squared)。 Metatrend 注:奥威尔的「双重思维」(doublethink)是在《1984》一书中提出的概念,用来描述极权主义社会的一种心理现象,即一个人能够同时接受两个相互矛盾的观点,而不感到困扰或产生怀疑。这种双重思维是由极权主义政府利用媒体和宣传来控制人们的思维,通过不断改变对历史和事实的解释,让人们相信政府所说的一切,即使这与他们亲身经历的事实相悖。 比 BTC 与通胀数据缺乏相关性更令人着迷的是它与通胀预期的联系。5 年盈亏平衡通胀率提供了一种基于市场的方法来衡量未来 5 年的通胀预期。该方法基于 5 年期固定期限国债和 5 年期固定期限国债通胀保值证券 (TIPS) 之间的收益率差异。与同期的通货膨胀衡量指标相比,它在统计意义和解释力方面更有前途。 然而,重要的是不要单独对此给予过多的重视,因为它并不涵盖所有主要的宏观因素。尽管如此,它还是提供了一些背景来解…

    2023-11-21
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  • BTC与ETH、LTC复苏轨迹对比

    根据我们对 2015 年和 2018 年两轮市场周期底部的分析,很明显,比特币一直是为行业复苏铺平道路的资产。现将比特币与其他两种主要资产 LTC 和 ETH 进行比较。 与 LTC 相比,在之前的两次周期低谷(2015 年 1 月和 2018 年 12 月)中,比特币都率先走出了低迷,LTC 的价格走势花了一些时间才获得动力。而这一轮复苏阶段似乎也出现了类似的模式。 与 ETH 相比,我们可以观察到类似的趋势,但当前的周期有轻微的扭曲。2018 年,比特币与 ETH 几乎同时达到了最低点,但复苏的第一年(2019 年)完全由比特币主导。然而,2023 年的复苏略有不同,因为与比特币相比,ETH 在 2022 年更早经历了周期低点。尽管如此,今年似乎遵循了与 2019 年类似的模式,比特币的表现明显优于 ETH。截至 10 月,比特币已经飙升了 108.7%,而 ETH 仅上涨 50.8%。

    2023-11-07
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  • NYDIG:加密市场三季度回顾及未来展望

    作者:Greg Cipolaro,NYDIG 全球研究主管 编译:WEEX Exchange 本文要点: 比特币继续遵循先前周期所表现出来的我们熟悉的模式,所有人都将目光投向 2024 年 4 月的减半,将其视为重要的经济和价格周期标志。 比特币第三季度的价格涨幅有所回落;然而,值得注意的是,比特币今年迄今继续表现出色。鉴于近几个月的交易属于区间波动,没必要对三季度的价格下跌过度解读。随着第四季度到来,所有的目光都集中在法律诉讼和行业为获得现货比特币 ETF 在美国获批而做出的共同努力上。我们希望在第四季度能够对该主题有一个更清晰的了解,并有可能见证当前横盘市场的结束。 放眼更宏观的经济背景,顽固的通货膨胀和不断上升的利率给包括比特币在内的各类金融资产都带来了挑战。尽管如此,重要的是要承认比特币很大程度上是由其特殊因素所驱动的。展望未来,我们乐观地认为,重大的行业发展,例如现货ETF 的潜在推出和即将到来的减半,将在未来推动比特币价值方面发挥更加突出的作用。  三季度表现回顾 1)比特币随着区间震荡下跌 比特币 3Q 下跌 11.1%,年初至今回报率缩窄至 63.3%。有趣的是,尽管金融领域发生了各种重大事件和宏观面变化,但过去几个月比特币仍在相对狭窄的区间内震荡。比特币价格一直限制在 25,000 美元到 31,000 美元之间,无论朝哪个方向突破都难以实现。即使受到法院裁决、宏观经济变化、政府关门的潜在威胁、围绕债务上限的争论,以及为确保现货比特币 ETF 在美国获批而持续努力的影响,情况依然如此。 然而,比特币并不是三季度唯一下跌的资产。几乎所有其他资产类别,包括股票、债券、黄金和房地产,都在 3Q 下跌。持续高通胀、利率上升和衰退担忧拖累了回报,但大宗商品例外。对于大宗商品而言,OPEC+ 国家的减产行动推动油价在三季度从 70 美元/桶升至 90 美元/桶以上,不过在过去几天有所回落。  图:3Q23 各大资产类别表现 尽管第三季度表现不佳,但比特币继续保持其今年以来表现最佳资产/资产类别的地位——年初至今上涨 63.3%,令人印象深刻。尽管股市指数已从 7 月的高点回落,但今年迄今股市仍稳步上涨。另一方面,由于利率上升和通货膨胀,债券面临挑战,一些债券资产类别在今年录得正收益,但大多数债券资产类别出现亏损。今年迄今表现最差的资产类别是长期美国国债。随着利率上升,这些美国国债不仅面临久期风险,而且评级下调和信用风险也可能影响其表现。 图:今年以来各大资产类别表现 2)第三季度的季节性因素 以往,第三季度一直被证明是比特币最疲软的时段,今年也不例外。通常,回报率在夏季开始下降,在 9 月达到低点,然后在 10 月反弹。缺乏催化剂,加上投资者信心不足以及股票市场季节性趋势所特有的「五月卖出然后走开」(sell in May and go away)心态,所有这些都导致了第三季度的这种模式。然而,一线希望是,第三季度的低迷表现可能会为第四季度的强势铺平道路,第四季度是比特币历史上表现最好的季度之一。 图:比特币季节性表现 3)与股票相关性增强,与美元相关性下降 比特币与其他资产类别(尤其是股票)的相关性是经常被讨论的话题。由于比特币与其他资产的相关性处于历史低位,因此它具有实现投资组合多元化、降低风险和增加回报的潜力。今年第三季度,由于宏观经济因素影响了比特币和股票,它们的 3 个月滚动相关性有所上升。好消息是,这些相关性虽然略高,但仍远低于 2022 年中期的峰值。 尽管社交媒体上普遍认为强势美元正在阻碍比特币回报,但从绝对值来看,比特币与美元的相关性继续减弱。最终,我们认为,与其他法币相比,美元的强弱取决于宏观经济因素,例如实际利率差异和经常账户赤字或盈余,这可能是更值得关注的因素。 图:比特币与股票、黄金和美元的相关性 影响第三季度的大事件 图:3Q23 主要新闻事件 1)ETF 继续成为关注的焦点 自从贝莱德于 6 月 15 日申请比特币现货 ETF 以来,整个行业都在为比特币现货 ETF 最终在美国交易的可能性而兴奋不已。然而,尽管其他几家公司纷纷效仿并提交类似的申请,但从表面上看,似乎并无太大进展。整个三季度,SEC 一直在不断推迟对所有现有申请的最终决定,甚至在 11 月份加快了推迟一些截止日期的决定,这可能是由于当时政府关门迫在眉睫,当然他们最终躲过了政府关门。 尽管如此,在此期间,ETF 方面出现了一个重大进展——灰度与 SEC 的法律案件。9月初,DC 巡回上诉法院做出了有利于 Grayscale、对 SEC 不利的裁决,强烈批评了 SEC 拒绝现货 ETF 的立场。SEC 的下一步行动尚不清楚,他们必须在 10 月 13 日之前就 Grayscale 案件的裁决提出上诉(否则就过了上诉有效期,WEEX 注)。 虽然我们也看到了一些新的 ETF 获批,但主要是基于 ETH 期货的 ETF。尽管这些产品仍处于起步阶段,但迄今为止的表现乏善可陈,累计资产管理规模仅为 1680 万美元。由此可以看出市场对基于期货的加密货币 ETF 并不感冒,但也同样凸显了现阶段投资者对该资产类别缺乏兴趣。 2)针对 SEC 的法律诉讼 SEC 在三季度因灰度案件而经历法律挫败,但这并不是它在三季度经历的唯一打击。备受瞩目的与 Ripple 的诉讼也一定程度上不利于 SEC,在业内引起轩然大波。法官认为,XRP 的某些要约和销售,特别是二级销售并未违反证券法。Ripple 的部分胜利——尽管可能会遭上诉——但对 SEC 的监管工作造成了暂时性的压制。此案的结论目前尚不确定,敬请关注最新消息。 除了 Ripple,我们还在密切关注 SEC 针对 Binance 和 Coinbase 的案件。然而,现在得出任何重要结论都为时过早。SEC 对 Ripple 的案件花了两年半的时间才做出判决,即便如此,也只是对部分指控做出判决。鉴于 SEC 针对 Binance 和 Coinbase 的案件才过去四个月,可能需要几年时间才能做出最终裁决。 3)Crypto 相关股票的挣扎 随着比特币在三季度下跌,加密货币相关的股票在该季度陷入困境也就不足为奇了。按市值加权计算,加密货币公司,包括交易所、持有大量比特币的实体(例如 MicroStrategy)以及 ASIC 矿机制造商的表现优于比特币矿商。受 Coinbase 季度回报的提振,加密货币公司股价平均上涨 1.6%,而矿商下跌 22.4%。考虑到商业模式的杠杆作用,比特币矿商在加密市场下跌的环境下表现落后于现货比特币也就不足为奇了。 未来展望 1)ETF 迎来关键关口 第四季度将是现货比特币 ETF 批准或拒绝的关键时期。SEC 必须在 2024 年 1 月 10 日之前,对 Ark 21Shares 的申请做出最终决定,该申请目前处于审批流程的最前面。虽然贝莱德等 ETF 的最终决定截止日期延长到了 2024 年 3 月,但 SEC 似乎有可能对所有 ETF 采取一致的做法,针对其中许多 ETF 要么同时批准,要么同时拒绝。尽管实际批准或拒绝可能不会在第四季度发生,鉴于 Ark 21Shares 的最后期限临近,这可能会在 20…

    2023-10-09 Web3
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  • 关键ETF窗口期到来,ATM远期波动率飙升,市场变盘在即

    作者:Greg Cipolaro,NYDIG 全球研究主管 编译:WEEX Exchange 几只重要的 ETF 申请将于 10 月中旬迎来审核窗口,本文通过观察近期期权市场的动态,以研究交易者对这些关键 ETF 日期的仓位态度;门头沟(Mt Gox)破产案的赔付推迟了一年,让这一悬而未决的问题继续悬而未决;上周美联储利率政策打压股票和债券,但比特币保持平稳。 远期波动性凸显了交易者在关键 ETF 日期前后的仓位态度 期权市场波动性大幅上升,表明交易者预计现货价格将在关键 ETF 日期前后将出现大幅波动。 10 月中旬,平价 (ATM) 期权的远期波动性显著上升,这正好是 SEC 需要对 BlackRock iShares Bitcoin Trust ETF 做出回应的窗口期。远期波动率从 2023 年 10 月 13 日到 2023 年 10 月 20 日跃升了 9.6 个点,表明市场预计在此窗口期间,比特币基础现货价格单日变动 5.5%,可能是上涨,也可能是下跌。 需要提醒的是,SEC 必须在 10 月 17 日之前对纳斯达克提出的 iShares 比特币基金上市请求做出回应(批准、拒绝或延迟)。从技术上讲,SEC 可以在该日期之前的任何时间做出回应,但从历史上看,这些决定要等到截止日期前几天才能做出。 此外,SEC 还必须在 10 月 16 日之前对 Bitwise Bitcoin ETP 信托做出回应,较贝莱德 ETF 早一天。期权市场表明,交易者预计届时价格会出现波动,可能是因为批准或拒绝。 还有一个更重要的日期值得投资者关注,那就是 10 月 13 日。这是 SEC 对 Grayscale 案件裁定提出上诉的截止日期,这可能会为灰度如何考虑其在现货 ETF 方面的立场提供线索。 万圣节把戏:Mt Gox 将赔付截止日期推迟到 2024 年 上周,负责 Mt Gox 破产案的受托人决定将给债权人付款的时间再推迟一年。最初定为 2023 年 10 月 31 日,新的付款日期为 2024 年 10 月 31 日。 加密历史上这一臭名昭著的事件的解决是一个漫长的过程,历时 9 年多,涉及约 138K BTC,按当前价格相当于约 3.7B 美元。资金的支付和债权人索赔的满足已在行业内引起广泛讨论,特别是由于其对市场价格的影响。 随着今年万圣节最后期限的临近,尽管存在潜在的市场波动,我们仍希望这一茬最终告一段落,行业丢掉历史包袱迈步向前。但不幸的是,这一长期悬而未决的问题似乎还将持续一年(有一部分赔付今年年底就要开始了)。虽然我们可以暂时搁置赔付的念头,但遗憾的是,明年我们将不得不再次讨论这个话题,而不是迈步向前。 美联储利率政策压制风险资产 上周,联邦公开市场委员会 (FOMC) 做出了维持利率不变的决定,这是备受期待的举措。然而,他们表示年底前可能会再次加息,这在市场上引起了连锁反应,导致包括股票和债券在内的资产价格下跌。比特币最初也因这一消息而下挫,但上周整体没啥变化,而股票、债券则不然。  WEEX 注:由于潜在加息的不确定性,上周各种资产类别都承压。股市大幅下跌,标准普尔 500 指数下跌 2.3%,纳斯达克综合指数下跌 5.0%。固定收益市场,投资级公司债下跌 1.3%,高收益债券下跌 1.4%,长期美债下跌 3.0%。加密市场尽管也经历了一些波动,但比特币的价格保持相对平稳,比特币上周微涨 0.11%。 一年来,人们对宏观经济因素与比特币价格之间的相关性有很多猜测。美元价值、通胀数据、通胀预期、实际收益率、名义收益率、远期利率预期和货币总量等因素,都被认为是比特币走势的潜在原因。然而现实是,这些因素都不能完全解释过去十年比特币的价格波动。 不过,当我们将注意力转向更短的时间框架,例如 5 年、3 年、1 年时,通胀预期和实际收益率等因素开始发挥更重要作用。 尽管如此,我们仍然认为,比特币本身的独特性和特质才是其价格的主要驱动因素。尽管某些宏观因素在特定时间段内可能显得更具影响力,例如从 2021 年 11 月开始的利率预期上升,但找出能持续解释比特币价格历史的因素仍然具有挑战性(如果能找出的话)。在解释比特币回报方面,宏观因素似乎时而奏效,时而无效。

    2023-09-26
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  • 比特币 Vs 以太坊:一场植根于第一原则的文化之争

    本文由 Botanix Labs 创始人 Willem Schroe 撰写,讨论了他的公司致力于开发去中心化 L2 以将 EVM 引入比特币的原因。文章首发于 BitcoinMagazine,碳链价值联合 Weex Exchange 编译分享给中文用户。 比特币和以太坊,尽管是推动加密货币和区块链技术加速发展和采用的双生力量,但由于「L1 战争」及各自网络支持者的强烈争论,它们在历史上一直存在分歧。对于一些人来说,这种竞争可能看起来只是加密货币社区内部的一场文化之争。然而,从根本上说,它反映了不同的基本信念所导致的分歧。 比特币:去中心化(和流动性)的灯塔 比特币旨在挑战传统金融体系,提供一种无需中介机构的替代方案。支持基础与这一目标相一致,因此将权力下放(去中心化)作为首要标准。 这一承诺的一个例子是 2015 年至 2017 年之间的区块大小战争,其中小区块支持者优先考虑的是去中心化,而不是可扩展性。小区块支持者坚持比特币的去中心化性质不妥协,即使这意味着限制其可扩展性。增加区块大小的支持者认为,这将有助于扩展网络、降低交易费用,并提高比特币每秒处理更多交易的能力。 最终,区块大小并没有像一些大区块支持者所提议的那样,通过硬分叉来增加,而是通过软分叉——隔离见证实现。隔离见证通过一次性增加块大小来提高交易容量,从而保持了一个无中央控制的货币体系。 WEEX 注:隔离见证(Segregated Witness)是通过修改比特币交易数据的结构,将交易签名数据(也称为见证数据)与交易的其他部分(交易输入和输出)分离存储在区块链中,以提高交易容量,同时使得交易的 ID 不再容易被篡改。 比特币仍然是市值最大的单一加密货币,价值约为 500B 美元,约占加密货币整体流动性的 50%,因其仅次于黄金的库存流量比(Stock-to-Flow Ratio)而受益。比特币在全球市场上日益突出的地位引发了人们对将比特币定位为储备货币的讨论,认为这是「美元主导地位悄然受到侵蚀」的主要因素之一。由于比特币的特性和物理形式,它将继续在加密货币领域发挥重要作用,并且其流动性应该有更大的发挥潜力,而不仅仅是一种价值单位。 以太坊:实用主义先锋 「EVM 现在正成为企业标准和区块链之间的连接组织。即使是 EVM 最热心的批评者,现在也已在兼容性方面进行了布局。」 ——Nitin Kumar, zBlocks 以太坊虽然具有加密货币更广泛的精神,但其更强调实用性。它的支持者声称,货币的内在价值与其实际应用密切相关。以太坊大量的去中心化应用程序(dApp)强化了这一理念。这些 dApp 在以太坊生态系统内创造价值,发挥着至关重要的作用。由于这些 dApp 促进了各种功能和服务,因此它们有助于以太坊平台的整体效用。dApp 和智能合约功能的支持基础是以太坊虚拟机 (EVM),所有以太坊账户都位于其中。 最近,由于互操作性、安全性和开发人员效率,越来越多的人转向「EVM 宿命论」。由于 EVM 标准背后有庞大的 ETH 开发者社区,越来越多的协议正在迁移到以太坊生态系统,并构建桥接机制以促进互操作性。因此,现实世界的应用需要以 EVM 兼容性为中心,以利用最大的开发者社区。 超越比特币和以太坊:多元化的加密货币格局 然而,加密货币的世界远不止这两个参与者,更广泛的生态系统包含了一系列的信念和偏好。以门罗币(Monero)为例,这种加密货币是那些寻求隐私的人的天堂,提供了最私密的交易系统之一。相反,Solana 区块链具有快速的交易时间和可扩展性,对那些交易速度至上的人来说,这一点更胜一筹。 所有这些思想流派都有优点,并且不一定相互冲突。 L2 层:弥合差距 「然而,跨链桥和应用程序的使用越多,问题就变得越严重……跨链活动具有反网络效应:如果发生的事情不多,它相当安全,但发生的事情越多,风险就越大。」 ——Vitalik Buterin, 以太坊基金会 在我们当前的多链加密生态系统中,市场解决方案通过桥接机制利用 EVM 兼容性。然而,跨链桥接会导致安全问题和中心化风险的复杂化。跨链桥中的资产很容易受到攻击,而相互关联性的增加可能会导致系统传染。相比之下,层对层的方法既能保持每一层安全的完整性,又能最大限度地减少相互关联性。 尽管存在意识形态差异,比特币和以太坊走到一起的可能性越来越大。以太坊的 EVM 负责为去中心化应用提供动力,并且可以通过 Botanix 等计划在比特币领域中共存。将去中心化的 EVM 侧链引入比特币,可以创造一个两者蓬勃发展的局面。

    2023-09-22
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  • 稳定币交易量赶超上万事达卡,Visa入局加剧竞争

    作者:Greg Cipolaro,NYDIG 全球研究主管 编译:WEEX Exchange 阅读提要: Visa 稳定币战略扩张对支付的影响 稳定币已成为区块链杀手级应用之一,其交易量已接近万事达卡 行业注重基础设施和提供交易供给,但增加交易需求也是必要的 上周,Visa 宣布与商家收单机构 Worldpay 和 Nuvei 合作,在 Solana 链上使用 USD Coin (USDC) 稳定币结算商家付款,引起了轰动。这一激动人心的进展建立在 Visa 在数字货币领域持续努力的基础上,使他们能够使用 USDC 稳定币与发行方和收单方合作伙伴进行支付结算,尽管目前还处于试点阶段。Visa 之前依赖在以太坊网络上发行的 USDC,现在已经扩展到了包括在 Solana 上发行的 USDC。 稳定币的规模和种类 毫无疑问,稳定币这种与美元(USD)价值密切相关的数字资产已成为区块链技术最重要的应用之一。目前稳定币的总市值达到惊人的 1244 亿美元,其中大部分是 Tether (USDT) 和 USDC 等链下储备型资产。此外,还有一小部分过度抵押的链上储备型稳定币,例如 Dai (DAI),以及一小部分抵押不足的算法稳定币,例如 Frax (FRAX)。尽管历史上颇有争议,Tether 仍然主导着稳定币市场,约占该行业总市值的 2/3。 乍一看,集中发行的美元替代品似乎与创建第一个数字资产——比特币背后的精神背道而驰,比特币是一种固定供应资产,它的创建是为了消除对金融中介机构的依赖。而大多数稳定币(链下储备形式)依赖于中央发行人,因为它们模仿美元,继承了与美元相同的经济、社会和治理特征。 最初,许多稳定币是作为单一网络上的单一资产(Omni/比特币 USDT、以太坊 USDC),如今大多数「稳定币」是跨越多个网络的独特数字资产的集合,比如,USDC 有 13 种,USDT 有 15 种。(编者注:实际上据 WEEX 统计,目前 Tether 已在 18 条区块链或协议上铸造 USDT,包括:Bitcoin、Ethereum、OKT Chain、BNB Chain、Polygon、TRON、Cosmos Hub、Klaytn、Arbitrum One、OP Mainnet、Linea、Polygon zkEVM、zkSync Era、StarkNet、Ethereum PoW、Avalanche-C、Ethereum Fair、Ethereum Classic;而 USDC 已在 19 条链或协议上铸造,相比 USDT 多了个 Ronin。) 稳定币交易量快赶上万事达卡 尽管存在中心化的诟病,并没有阻碍稳定币的受欢迎程度。这清楚地表明了对「链上美元」的需求不断增长,无论是作为可靠的价值存储、便捷的交换媒介,还是作为各种资产交易中的报价货币(例如 BTCUSDT) 。事实上,稳定币已经受到非常广泛的欢迎,其总交易量现已超过比特币,甚至即将超过第二大信用卡网络——万事达卡(编者注:2022 年万事达卡交易额为 8.175 万亿美元,稳定币交易额为 7.928 万亿美元)。我们承认这样一对一地进行比较可能不太恰当,但它为我们提供了有价值的见解。 值得注意的是,信用卡网络的交易量主要是支付,而稳定币和比特币可用于包括支付在内的一系列金融应用,但具体比例难以确定。 图:稳定币交易量接近万事达卡(单位:$10亿) 交易的供应和需求应当并重 退后一步,着眼加密行业技术进步的大局,很明显,重点在于扩大用户交易的可用性。各种二层技术,例如 rollup、应用链、分片和侧链,以及更快的第一层区块链(例如 Solana 和闪电网络),都在开拓创新,使得加密货币更快、更具成本效益。 Visa 对 Solana 上 USDC 的支持特别值得关注是因为,尽管偶尔会出现区块链中断,但 Solana 的创建目的是在单个链上提供高速且低成本的交易。然而,这就引出了一个问题:行业在重视交易供给的同时,是否应该同样重视交易需求?对于该行业的创业公司而言,卓有成效的战略可能涉及关注一些现有技术无法充分提供的功能。比特币协议本质上提供了用户想要的许多功能,因为它旨在消除中介机构。这本质上使得在该行业建立长久的公司成为一项挑战。 加密货币有可能追随互联网的脚步,更快的速度和广泛的可接入性开辟了新的、以前难以想象的可能性。就像我们在拨号上网时代可以想象通过互联网看电视,但绝不可能想到像 Uber、Twitch 这样的服务,或者社交媒体的广泛影响力。正是这些意想不到的机会让未来真正令人兴奋。

    2023-09-17
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  • 2023最新Crypto词条百科:区块链术语、Web3俚语、社区热梗

    投资应用篇 Bagholder:套牢者,是指持有已经失去价值的加密货币的投资者,他们希望未来价格能够回升,让自己解套或少亏一点。比如,持有 EOS、NEO、ICP、FIL、LUNA、FTX、XCH、BZZ「八大天亡」项目的币友。 Bloodbath:血崩、瀑布,指整个加密货币市场的价格突然大幅下跌,常常导致恐慌性抛售和市场剧烈波动。 BTFD:Buy the F***ing Dip(逢低买入、抄底),加密社区流行语,告诫投资者抓住下跌机会赶紧上车。但 WEEX 唯客在此提醒,跌出来的并不一定是机会,也可能是坑,Do Your Own Research. Buidl:原本应该是「Build」,为了致敬 Hodl(Hold 拼写错误),故意拼写成「Buidl」,强调在加密货币领域积极建设和开发,鼓励区块链生态内的贡献、创新和价值创造。 Hodl:「Hold」的拼写错误,也可视为 Hold On for Dear Life 的缩写,是指无惧市场波动坚定持有加密货币的态度。 Cloud Mining:云挖矿,通过从托管物理设备的公司租用算力来进行区块链挖矿。 Cold Wallet:冷钱包,也叫硬件钱包(hardware wallet),指离线存储的钱包,只能通过物理方式连接到互联网(如插入 USB、插电开启硬件钱包)。冷钱包与热钱包(Hot Wallet)/联网钱包(Online Wallet)对应,比如,WEEX 交易所将大部分用户存款资金归集存储在冷钱包内,以保障安全,WEEX 设立的 1,000 BTC 投资者保护基金则存放在热钱包,以实现公开透明,接受用户监督。 Goblin Town:「妖精小镇」,用来形容市场持续下跌的趋势,与「熊市」(bear market)同义。 Hey Hey Hey:这个词因 Bitconnect 庞氏骗局的发言人 Carlos Matos 而走红,他在 Bitconnect 活动中经常使用这个词来激怒人群。最终,「Hey Hey Hey」成为许多加密货币人士互相聊天时的常用术语。 IEO:Initial Exchange Offering(初始交易所发行),是初始代币发行(Initial Coin Offering, 1CO)的衍生产品。通过 IEO,代币的销售在交易所进行,而不是由项目团队自己开展。 STO:Security Token Offering(证券型代币发行),指公开发行代币化数字证券,也可作为「在加密货币交易所交易的证券型代币」(security tokens traded in cryptocurrency exchanges)的简称。 Margin Call:追加保证金,当投资者的保证金账户余额低于维持仓位所需的金额时,就会收到交易所要求追加保证金的通知。 Margin Trading:保证金交易,在加密货币市场,合约、期权、杠杆借贷交易等衍生品市场都可归为保证金交易。在保证金交易中,交易者不需要支付所交易资产的全额价格,而只需要支付一部分资金,这部分资金称为保证金。保证金通常以百分比表示,如果支付 10% 的保证金来开仓,即使用了 10 倍杠杆,因此也叫杠杆交易。比如 WEEX 交易所的 BTC、ETH 合约最高可支持 200 倍杠杆。杠杆在放大交易者资金使用效率的同时,也放大了风险和收益,具有高风险、高收益的特征,因此经验不足的投资者应谨慎参与。为此,WEEX 针对新手投资者推出合约跟单交易,可让新手跟随专业交易员交易,从而降低新手参与合约的门槛,提高收益率。 Money Printer Go Brrr:直译就是「印钞机嘎嘎响」,最早来源于一个模因视频,形容美联储通过无限制的量化宽松或印钞来支持面临崩溃的传统金融市场。 Privacy Coins:隐私币,隐私币的设计和开发更加关注交易隐私和数据匿名性。Monero(XMR,门罗币)、Zcash(ZEC,大零币)是隐私币龙头。 Pump and Dump Scheme:拉高倒货阴谋,指狗庄通过虚假陈述人为抬高币价,吸引韭菜接盘,然后他再高位抛售砸盘,让韭菜蒙受巨大损失。 REKT:英文网路用语,「搞砸了」、「完了」的意思。REKT 其实来源于 wrecked(严重毁坏的),二者发音相同。也是加密社区中常用的俚语,描述投资者在加密货币投资中遭受重大损失的情况。此外,$REKT 还是一个 Meme 币。 RSI:Relative Strength Index(相对强弱指数),用于衡量加密货币价格变动强度和势头的技术指标,可以帮助交易者识别超买或超卖情况。其他常见的技术指标还有:MA、MACD、KDJ、BOLL 等。 Rug Pull:「拉地毯」,代表跑路的意思,指流动性突然撤走,通常会导致资产价格因缺乏流动性来吸引买/卖而暴跌。 Token Burn:代币销毁,指从流通供应中删除一定数量的代币,这是通过将代币发送到销毁地址(无法生成私钥的地址)或发送到一个旨在删除代币的智能合约来完成的。目的是为了造成成通缩,提升币价。 TVL:Total Value Locked(总锁仓价值),指当前在协议中质押的资产数量,或 DeFi 协议已获得的基础资金总额。例如,当前以太坊 TVL 价值为 $33.85B,TVL 贡献前三项目为 Lido、Maker、Uniswap. UTC Time:全称为 Universal Time Coordinated(协调世界时),又称世界统一时间、世界标准时间、国际协调时间,是目前全球通用的时间标准。在加密货币行业,由于其去中心化的性质,企业和消费者位于世界各地,各自有不同的时区,为了方便沟通交流,大家统一使用 UTC 时间。其他常见的时间标准还有 GMT(Greenwich Mean Time,格林威治时间)、EST(Estern Standard Time,美东时间)、PST(Pacific Time Standard,太平洋标准时间)等。GMT 是前世界标准时,UTC 是现世界标准时,UTC 以原子钟计时,比 GMT 更精确,但对普通人来说二者没有区别,都是伦敦时间,比新加坡时间(UTC+8)慢 8 个小时。 Wash Trade:虚假交易、洗盘,指交易者买卖同一资产以制造虚假交易量并操纵价格的欺骗行为。这是非法的,有损市场信用。 Whale:鲸鱼、巨鲸,指那些持有大量加密货币的投资者,尤其是那些拥有巨量资金足以影响市场的大户。 When Lambo:加密社区常用的一个短语,表达人们对投资暴富的渴望,希望早日实现财务自由,以便买得起兰博基尼。 技术篇 Bitcoin Evangelist:比特币布道者,热衷于比特币并致力于传播比特币知识的个人。早期,比特币主要在线上论坛以数字方式分享,随着它日益流行和普及,开始通过口碑传播,有时还通过实体海报等方式传播。我们熟悉的有 Roger Ver(比特币耶稣)、Craig Wright(澳本聪)、吴忌寒(翻译比特币白皮书)、长铗(与吴忌寒一起创办巴比特网站)、李笑来(「中国比特币首富」)等。 Cryptography:密码学,一门研究如何隐密地传递信息的学科,将密码转换成人类可读信息。在密码学中,加密是一个通过密码算法对…

    2023-09-15
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  • 富达投资:以太坊生态效用如何转化为ETH价值?

    作者:Fidelity Digital Assets  编译:WEEX Exchange 用户通过访问生态系统中的各种应用从以太坊网络获得技术效用的同时,有人可能会问,「效用如何转化为 ETH token 的价值?」换句话说,为什么投资者要购买和持有 ETH,而不是仅仅用它与以太坊网络交互? 本文主要讨论: Ethereum vs. Ether 数字资产网络与其原生代币存在一定关系,但两者之间的「成功」并不总是完全相关的。在某些情况下,网络可以为用户提供效用,每天结算相当数量的复杂交易,但不会为其原生代币持有者带来多少价值。而其他网络可能在网络使用和代币价值之间具有更强的联系。 用于描述网络设计和代币价值之间关系的一个常用术语是代币经济学(Tokenomics)。Tokenomics 是 Token Economics 的缩写,用于解释网络或应用程序的设计如何为代币持有者创造经济价值。 以太坊网络在过去几年中发生了重大变化,影响了其代币经济学。销毁部分交易费用(基本费用)的引入是 2021 年 8 月通过以太坊改进提案 1559(EIP‑1559)实施的。燃烧 ETH 就相当于销毁它;因此,以太坊上的交易执行会使部分 ETH 停止流通。 此外,2022 年 9 月从 PoW 到 PoS 的转变降低了 ETH 代币发行率,并启开启了质押,它允许实体以小费(Tip)、发行和最大可提取价值(MEV)的形式获得收益。以太坊之前的升级从根本上改变了 ETH 的代币经济学,并改变了人们对以太坊网络和 ETH token 之间关系的看法。 代币经济学:ETH 如何积累价值 ETH 的代币经济学由三个功能组成,其中用例转化为价值。在以太坊上交易时,所有用户支付基本费用(Base Fee)、优先费用(小费),并可能通过 MEV 为其他参与方产生额外价值,MEV 是指验证者在出块过程中通过添加 / 排除交易或更改区块中的交易顺序,可从用户交易中获得的最大价值。 以 ETH 支付的基本费用在添加一个区块(交易打包)时会被销毁,从而减少 ETH 的供应。优先费用支付给验证者,即负责更新公共账本和维持共识的个人或实体。当创建新区块时,验证者有动力将优先级最高的交易添加进去,因为这可能是他们直接获取收入的主要方式。最后,潜在的 MEV 机会(通常是套利)由不同的用户提供,并通过当前状态下竞争性的 MEV 市场将大部分价值传递给验证者。 价值积累机制可被视为网络「收入」的不同用途。首先,被销毁的基本费用是对总供应量的通货紧缩,有利于现有的代币持有者。其次,优先费用和 MEV 来自用户,分配给提供服务的验证者。虽然它们之间的关系是非线性的,但增加平台用例就等于增加销毁,并增加验证者的收益。 投资主题一:有抱负的货币 一种常见的叙事理论认为,比特币最好的理解是一种新兴的货币商品,这引发了 ETH 代币是否也可被视为货币的讨论。简短的回答是肯定的,一些人可能会这样认为;然而,ETH 作为一种货币想要被广泛接受,可能会面临比 BTC 更多的阻力。 ETH 与比特币及其他代币具有许多货币属性;然而,它与比特币的不同之处在于稀缺性和历史记录。ETH 在技术上具有无限的供应参数,这些参数根据验证者和销毁量保持在一定范围内。这些参数虽然由网络严格执行,但并不等同于一个固定的供应计划,并且可能会朝着意想不到的方向波动。 由于以太坊大约每年都会进行一次网络升级,新的代码需要时间来更新和审核,更重要的是需要开发人员的关注来重建其性能历史记录。 任何其他数字资产似乎都不可能超越比特币作为货币商品的地位,因为比特币被一些人视为迄今为止最安全、最去中心化、最健全的数字货币,任何「超越」都需要三思。虽然网络效应在区块链生态系统至关重要,比特币作为一种货币商品在这方面处于最佳地位,但这并不意味着其他竞争形式的货币不能存在,尤其是针对不同市场、用例和社区。 更具体地说,以太坊的替代用途是比特币所不具备的,比如促进更复杂的交易,这使得人们开始思考 ETH 是不是具有类似于比特币的独特用途。虽然 ETH 跟比特币一样,通常在地址之间转移来传输价值,但 ETH 作为用户执行智能合约逻辑的货币的额外角色是其真正的差异化所在。 日常商品的交易尚未以任何显著的形式在以太坊上进行,但物理世界和数字世界似乎正在融合。正如我们从领先的科技公司身上看到的那样,为用户提供独特服务的应用程序推动了网络效应和需求。默认情况下,在以太坊上使用的主流应用程序将导致对 ETH 的需求,这就是这种长期趋势可能是 ETH 作为有抱负的替代货币最引人注目的理由之一。 事实上,以太坊已经在物理世界和传统金融领域进行了一些引人注目的融合: 以太坊生态系统和真实世界资产的融合已经开始。然而,在普罗大众开始在以太坊或竞争性平台上进行交易之前,可能还需要多年的改进、监管的明确、教育和时间考验。在此之前,ETH 可能仍是一种小众的货币形式。 在众多困难中,就如何塑造以太坊的未来而言,监管是最具争议性的话题。尽管以太坊是一个全球性的无需许可的区块链,但许多最大的中心化交易所,它们持有和质押以太坊的资金位于美国。这意味着美国针对验证者或投资者发布的任何指导方针都可能对以太坊的估值和网络健康产生重大影响。随着最近美国多起监管执法行动以及关闭加密货币相关银行和 Kraken 的质押服务,监管风险成为以太坊近期可能面临的最大障碍之一。 下面我们将从货币的两大功能来探讨 ETH: ETH 作为价值储存手段 某种东西想要成为良好的价值储存手段,它必须是稀缺的,或具有较高的库存流量比率(stock-to-flow ratio)。截至 2023 年 7 月,ETH 的库存流量比率高于比特币。自合并以来,这种动态引发关注,显著降低了ETH 的发行量,如下所示。 比特币的核心价值主张之一是其最大固定供应量为 2100 万枚,供应计划没有也不太可能改变。比特币的供应计划被编程到代码中,并通过社会共识和网络参与者的激励来执行。但是,ETH 的稀缺性和供应计划靠什么支撑呢?从上图可以看出,ETH 的发行不像是一个严格的时间表(schedule),更像是在一组设定好的参数之间取得平衡的过程。事实上,有两个变量决定了 ETH 的总供应量,这使得评估未来的供应量变得困难: 一是发行量:发行量由活跃验证者的数量及其表现决定。该模型的一个重要趋势是,随着 ETH 质押总数的增加,ETH 发行总量也会增加,但发行速度会下降。由于 ETH 的发行量与质押数量相关,因此公式的一部分不容易出现剧烈波动。以太坊协议对可以进入和退出质押的验证者数量设了限制,旨在支持协议的安全性,以及发行率随着时间的推移保持稳定。 二是销毁:销毁由对区块空间的需求决定,区块空间计算资源是有限的,每隔 12 秒出一个新块。 销毁的波动性极强,这使得ETH 未来的确切供应量无法预测。 销毁就像一个激励钟摆,各个区块之间很少相同。协议规定了每个区块应包含的目标 Gas 费,如果一个区块的 Gas 费高于或低于目标,则会导致下一个区块的基本费用做出相应调整。这种调整是非线性的,当链上活跃度高时,可能会导致交易费用急剧上升。它还充当一种安全机制,使得不良行为者不定期向网络发送…

    2023-09-05 Web3
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