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  • 比特币期货基差创2年新高 显示机构投资者信心上升

    CME 期货基差(以 1 个月滚动年化百分比衡量的期货合约交易相对于现货的溢价)最近达到了自上一个周期高点以来的最高水平。这是衡量市场情绪的重要指标,因为期货是利用杠杆表达市场观点的流行方式。CME 是一个受监管的美国市场,凸显了美国交易者的态度。Deribit 等离岸期货交易场所显示出积极的基差,但幅度与美国相差甚远。 11 月 7 日,毛基差(不包括融资成本)收于 24.7%,仍处于高位。2021 年 11 月底,投资于 CME 上市期货的 ProShares 比特币策略 ETF 推出后不久,这一数据一度达到 39.6%。与一年前相比,期货基差是一个显着的变化,当时 FTX 引发抛售,导致现货价格跌至近 15,000 美元,基差降至 -40% 以下,导致基差急剧下降。 随着期货未平仓合约和每日交易量的持续增长,基差出现了上升。CME 目前的未平仓合约已超过币安($4.3B vs $4.1B),但在日交易量方面仍落后于币安($2.7B vs $19.0B)。这种未平仓合约和交易量的差异凸显了 CME 上的美国机构投资者与币安主导的离岸交易者之间交易行为的重要差异,也意味着币安的交易量比 CME 的交易量大得多。

    2023-11-21
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  • 通货膨胀与Turkey投资论:比特币真的抗通胀吗?

    美国劳工统计局 (BLS) 上周三公布了 10 月份 CPI 数据,显示通胀率出人意料地下降,超出了经济学家的预测。这一出乎意料的事态发展导致股市飙升,全天持续上涨。 最初,比特币的价格也经历了上涨,但不幸的是,这种兴奋是短暂的,因为尽管股市仍然强劲,但 BTC 价格随之开始下跌。随着市场庆祝通胀下降,并预计美联储主席鲍威尔将实现「软着陆」,深入研究通胀话题及其对比特币的影响非常重要。 核心 CPI 年度增长数据 通货膨胀的定义 首先,明确「通货膨胀」的定义非常重要,因为该术语在数字资产行业可以有多种解释。 在经济学术语中,通货膨胀是对商品和服务成本的衡量,通常以同比变化来表示。然而,我们也可以从不同的角度来思考这个统计指标,它成为购买力的衡量标准。因此,美联储 2% 的长期通胀目标可以视为购买力每年下降 2% 的目标。 在通膨高峰期,消费者购买力每年大幅下降 6%(核心衡量标准),如果考虑食品和燃料成本,则下降超过 9%。本质上,这意味着美元比上年贬值了 6%,这一直是消费者最关心的问题。 市场分析师在讨论货币时经常提到「贬值」(devaluation)的概念,它意味着购买力突然大幅下降。相比之下,通货膨胀具有更隐蔽的长期影响,尽管这在阿根廷、津巴布韦或委内瑞拉等恶性通胀经济体中有所不同,这些国家的货币实际上每秒都在贬值。在这些情况下,比特币无疑是购买力损失的对冲工具。 自 2022 年通胀达到顶峰以来,我们进入了「通缩」时代——通胀逐渐下降的时期。这并不意味着商品和服务变得更便宜,或者我们的购买力正在增强。相反,它意味着我们的购买力下降的速度正在放缓。尽管商品和服务的价格仍然比一年前高,但上涨的步伐已经放缓。 通胀衡量指标的局限性 通货膨胀的衡量是一个经常引发公众争论的话题。在美国,劳工统计局等政府机构每月提供 CPI 报告,该指数衡量消费者为代表性商品和服务支付的价格。它还提供生产者价格指数(PPI),衡量国内生产者的采购成本。 经济分析局 (BEA) 提供个人消费支出 (PCE) 指数,该指数被认为是美联储首选的通胀指标。 此外,全国各地的联邦储备银行都有自己的通胀衡量指标。其他替代或私人市场通胀衡量指标也存在,例如 PriceStats(以前称为「Billion Prices Project」)。 市场评论员认为,这些衡量指标低估了真实通胀,并声称实际数字更高,这种情况并不少见。 虽然这些衡量指标确实有其局限性,但它们提供了广阔的视角。不过,需要注意的是,每个人的「个人通胀率」都会因所在地、消费习惯、人生阶段等因素而有所不同。作为一个个人叙事,笔者最近在纽约的租金上涨了 13%,令人震惊,这使得最近低于预期的 CPI 数据对我没有什么相关性或安慰。 通胀对冲 贵金属、大宗商品、房地产、土地和其他自然资源等实物资产长期以来一直被视为抵御通货膨胀的传统保值工具。 黄金在历史上一直受到全球各个文明的推崇,在 20 世纪 70 年代和 80 年代初的美国通胀时期,它已经证明了其韧性。 由于企业有能力调整决定通胀的商品和服务价格,股票也被认为是通胀对冲工具。 此外,国债通胀保护证券(TIPS)可以保护投资者免受通货膨胀的影响。 那么,像比特币这样的非主权发行(不是由任何一个国家的中央银行发行)的价值储存手段,与黄金具有许多相同的原理,被视为通胀对冲工具是有道理的。 事实上,2021 年之前的许多投资者都将比特币视为通胀对冲工具,尽管除了特定地区的货币贬值(例如 2013 年的塞浦路斯)之外,没有太多的证据支持。 我们倾向于认为比特币在许多方面都优于黄金(可分割性、便携性、可传输性、存储成本、固定供应),但相对于黄金存在两大主要劣势:存续时间和社会认可度。 比特币——对冲通胀还是通缩? 在比特币的整个生命周期中,它经常被称为「通缩资产」,考虑到广泛接受的通货紧缩的经济定义是商品或服务价格的下降,这可能有点令人困惑。 据我们所知,这个术语很可能指的是比特币的供应有限,众所周知的上限为 2100 万枚。目前,比特币的供应量以每年约 1.7% 的速度增长,在下一轮奖励减半后,供应量年增幅将降至 0.85%。但值得注意的是,比特币的供应量仍在平均每 10 分钟增加。 另一方面,存在一个反作用因素,即代币由于私钥丢失或由于某些技术情况而变得无法使用而永久退出流通。如果这部分代币的数量超过了新创建的比特币数量,可用供应量可能会减少。重要的是要明白,这个讨论涉及比特币的供应,而不是经济学中的价格水平。 比特币被视为「通缩资产」的另一个论据是价格上升。想象一下,当比特币交易价格为 100 美元时,一些商品的价格为 100 美元。因此,购买这些商品将花费 1 比特币。现在,同样的商品售价 100 美元,但比特币已经升值到了 1000 美元,现在这些商品的价格是 0.1 比特币。 从交易或存储更多经济价值的角度来看,比特币可能会升值,鉴于零弹性供给函数,价格必然上涨。如果从比特币作为记账单位或交换媒介单位(替代美元)的角度来看,这将被视为通货紧缩的经济状况。 不过通缩的经济状况相当罕见。除了 2009 年全球金融危机结束时总体 CPI 短暂转负(核心 CPI 仍为正)和大萧条之外,美国很少出现通缩时期。 通货紧缩的影响是,现金和现金类投资、债券和派息股票等资产往往表现良好。 双重思维和 turkey 投资论 我们无法预测比特币在通缩环境中的表现。然而,如果人们认为通胀对比特币有利,那么就需要合理地假设反之亦然。这就是为什么基金经理 Cathie Wood 的评论似乎是矛盾的,她说比特币既是通胀又是通缩的对冲工具。总是将比特币视为每种经济状况的解决方案是不合逻辑的——这相当于对当前投资问题的「turkey turkey turkey」反应(对一个问题或挑战反复采用相同的、不加思索的回答,而不考虑具体的情境或条件。)如果这样,那就意味着经济状况本身并不重要。 我们认为,比特币的特殊因素比宏观/系统因素更重要。因此,在通货膨胀/通货紧缩的背景下,如果人们接受奥威尔式的双重思维理论,那么一种更微妙的观点是,比特币根本与通货膨胀/通货紧缩无关。这一结论得到了分析师的支持,但对于超过一年的时间范围缺乏统计显着性(t-stat)和解释能力(R Squared)。 Metatrend 注:奥威尔的「双重思维」(doublethink)是在《1984》一书中提出的概念,用来描述极权主义社会的一种心理现象,即一个人能够同时接受两个相互矛盾的观点,而不感到困扰或产生怀疑。这种双重思维是由极权主义政府利用媒体和宣传来控制人们的思维,通过不断改变对历史和事实的解释,让人们相信政府所说的一切,即使这与他们亲身经历的事实相悖。 比 BTC 与通胀数据缺乏相关性更令人着迷的是它与通胀预期的联系。5 年盈亏平衡通胀率提供了一种基于市场的方法来衡量未来 5 年的通胀预期。该方法基于 5 年期固定期限国债和 5 年期固定期限国债通胀保值证券 (TIPS) 之间的收益率差异。与同期的通货膨胀衡量指标相比,它在统计意义和解释力方面更有前途。 然而,重要的是不要单独对此给予过多的重视,因为它并不涵盖所有主要的宏观因素。尽管如此,它还是提供了一些背景来解…

    2023-11-21
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  • Memecoin热潮再次推高Gas费

    币安上周二采取了一项重要举措,将比特币区块链上最大的 BRC-20 代币 ORDI 添加到其交易平台。虽然 BRC-20 在今年早些时候的 memecoin 热潮中一度成为人们关注的焦点,但此后它们一直相对安静。ORDI 上市的消息导致其价格大幅上涨 50%,引发了区块链上 memecoin 领域的新一波热潮。值得注意的是,尽管尚未确定用例,ORDI 已成功积累了近 4 亿美元的惊人市值。 事实证明,网络交易活动的复苏对矿工来说是一件好事,因为交易费用目前占其收入的 10% 以上。在币安上币公告之前,交易费用徘徊在 15-16 sats/vByte 范围内,但现在已飙升至远超 200 sats/vByte。 虽然今年早些时候的 Ordinals 和 BRC-20 狂潮缺乏明显的效用,但我们对一家主要交易所上市 ORDI 的事实感到谨慎的好奇。我们希望技术社区能够开始开发利用该技术并提供持久实用性的应用。

    2023-11-14
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  • NYDIG:加密市场三季度回顾及未来展望

    作者:Greg Cipolaro,NYDIG 全球研究主管 编译:WEEX Exchange 本文要点: 比特币继续遵循先前周期所表现出来的我们熟悉的模式,所有人都将目光投向 2024 年 4 月的减半,将其视为重要的经济和价格周期标志。 比特币第三季度的价格涨幅有所回落;然而,值得注意的是,比特币今年迄今继续表现出色。鉴于近几个月的交易属于区间波动,没必要对三季度的价格下跌过度解读。随着第四季度到来,所有的目光都集中在法律诉讼和行业为获得现货比特币 ETF 在美国获批而做出的共同努力上。我们希望在第四季度能够对该主题有一个更清晰的了解,并有可能见证当前横盘市场的结束。 放眼更宏观的经济背景,顽固的通货膨胀和不断上升的利率给包括比特币在内的各类金融资产都带来了挑战。尽管如此,重要的是要承认比特币很大程度上是由其特殊因素所驱动的。展望未来,我们乐观地认为,重大的行业发展,例如现货ETF 的潜在推出和即将到来的减半,将在未来推动比特币价值方面发挥更加突出的作用。  三季度表现回顾 1)比特币随着区间震荡下跌 比特币 3Q 下跌 11.1%,年初至今回报率缩窄至 63.3%。有趣的是,尽管金融领域发生了各种重大事件和宏观面变化,但过去几个月比特币仍在相对狭窄的区间内震荡。比特币价格一直限制在 25,000 美元到 31,000 美元之间,无论朝哪个方向突破都难以实现。即使受到法院裁决、宏观经济变化、政府关门的潜在威胁、围绕债务上限的争论,以及为确保现货比特币 ETF 在美国获批而持续努力的影响,情况依然如此。 然而,比特币并不是三季度唯一下跌的资产。几乎所有其他资产类别,包括股票、债券、黄金和房地产,都在 3Q 下跌。持续高通胀、利率上升和衰退担忧拖累了回报,但大宗商品例外。对于大宗商品而言,OPEC+ 国家的减产行动推动油价在三季度从 70 美元/桶升至 90 美元/桶以上,不过在过去几天有所回落。  图:3Q23 各大资产类别表现 尽管第三季度表现不佳,但比特币继续保持其今年以来表现最佳资产/资产类别的地位——年初至今上涨 63.3%,令人印象深刻。尽管股市指数已从 7 月的高点回落,但今年迄今股市仍稳步上涨。另一方面,由于利率上升和通货膨胀,债券面临挑战,一些债券资产类别在今年录得正收益,但大多数债券资产类别出现亏损。今年迄今表现最差的资产类别是长期美国国债。随着利率上升,这些美国国债不仅面临久期风险,而且评级下调和信用风险也可能影响其表现。 图:今年以来各大资产类别表现 2)第三季度的季节性因素 以往,第三季度一直被证明是比特币最疲软的时段,今年也不例外。通常,回报率在夏季开始下降,在 9 月达到低点,然后在 10 月反弹。缺乏催化剂,加上投资者信心不足以及股票市场季节性趋势所特有的「五月卖出然后走开」(sell in May and go away)心态,所有这些都导致了第三季度的这种模式。然而,一线希望是,第三季度的低迷表现可能会为第四季度的强势铺平道路,第四季度是比特币历史上表现最好的季度之一。 图:比特币季节性表现 3)与股票相关性增强,与美元相关性下降 比特币与其他资产类别(尤其是股票)的相关性是经常被讨论的话题。由于比特币与其他资产的相关性处于历史低位,因此它具有实现投资组合多元化、降低风险和增加回报的潜力。今年第三季度,由于宏观经济因素影响了比特币和股票,它们的 3 个月滚动相关性有所上升。好消息是,这些相关性虽然略高,但仍远低于 2022 年中期的峰值。 尽管社交媒体上普遍认为强势美元正在阻碍比特币回报,但从绝对值来看,比特币与美元的相关性继续减弱。最终,我们认为,与其他法币相比,美元的强弱取决于宏观经济因素,例如实际利率差异和经常账户赤字或盈余,这可能是更值得关注的因素。 图:比特币与股票、黄金和美元的相关性 影响第三季度的大事件 图:3Q23 主要新闻事件 1)ETF 继续成为关注的焦点 自从贝莱德于 6 月 15 日申请比特币现货 ETF 以来,整个行业都在为比特币现货 ETF 最终在美国交易的可能性而兴奋不已。然而,尽管其他几家公司纷纷效仿并提交类似的申请,但从表面上看,似乎并无太大进展。整个三季度,SEC 一直在不断推迟对所有现有申请的最终决定,甚至在 11 月份加快了推迟一些截止日期的决定,这可能是由于当时政府关门迫在眉睫,当然他们最终躲过了政府关门。 尽管如此,在此期间,ETF 方面出现了一个重大进展——灰度与 SEC 的法律案件。9月初,DC 巡回上诉法院做出了有利于 Grayscale、对 SEC 不利的裁决,强烈批评了 SEC 拒绝现货 ETF 的立场。SEC 的下一步行动尚不清楚,他们必须在 10 月 13 日之前就 Grayscale 案件的裁决提出上诉(否则就过了上诉有效期,WEEX 注)。 虽然我们也看到了一些新的 ETF 获批,但主要是基于 ETH 期货的 ETF。尽管这些产品仍处于起步阶段,但迄今为止的表现乏善可陈,累计资产管理规模仅为 1680 万美元。由此可以看出市场对基于期货的加密货币 ETF 并不感冒,但也同样凸显了现阶段投资者对该资产类别缺乏兴趣。 2)针对 SEC 的法律诉讼 SEC 在三季度因灰度案件而经历法律挫败,但这并不是它在三季度经历的唯一打击。备受瞩目的与 Ripple 的诉讼也一定程度上不利于 SEC,在业内引起轩然大波。法官认为,XRP 的某些要约和销售,特别是二级销售并未违反证券法。Ripple 的部分胜利——尽管可能会遭上诉——但对 SEC 的监管工作造成了暂时性的压制。此案的结论目前尚不确定,敬请关注最新消息。 除了 Ripple,我们还在密切关注 SEC 针对 Binance 和 Coinbase 的案件。然而,现在得出任何重要结论都为时过早。SEC 对 Ripple 的案件花了两年半的时间才做出判决,即便如此,也只是对部分指控做出判决。鉴于 SEC 针对 Binance 和 Coinbase 的案件才过去四个月,可能需要几年时间才能做出最终裁决。 3)Crypto 相关股票的挣扎 随着比特币在三季度下跌,加密货币相关的股票在该季度陷入困境也就不足为奇了。按市值加权计算,加密货币公司,包括交易所、持有大量比特币的实体(例如 MicroStrategy)以及 ASIC 矿机制造商的表现优于比特币矿商。受 Coinbase 季度回报的提振,加密货币公司股价平均上涨 1.6%,而矿商下跌 22.4%。考虑到商业模式的杠杆作用,比特币矿商在加密市场下跌的环境下表现落后于现货比特币也就不足为奇了。 未来展望 1)ETF 迎来关键关口 第四季度将是现货比特币 ETF 批准或拒绝的关键时期。SEC 必须在 2024 年 1 月 10 日之前,对 Ark 21Shares 的申请做出最终决定,该申请目前处于审批流程的最前面。虽然贝莱德等 ETF 的最终决定截止日期延长到了 2024 年 3 月,但 SEC 似乎有可能对所有 ETF 采取一致的做法,针对其中许多 ETF 要么同时批准,要么同时拒绝。尽管实际批准或拒绝可能不会在第四季度发生,鉴于 Ark 21Shares 的最后期限临近,这可能会在 20…

    2023-10-09 Web3
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  • 关键ETF窗口期到来,ATM远期波动率飙升,市场变盘在即

    作者:Greg Cipolaro,NYDIG 全球研究主管 编译:WEEX Exchange 几只重要的 ETF 申请将于 10 月中旬迎来审核窗口,本文通过观察近期期权市场的动态,以研究交易者对这些关键 ETF 日期的仓位态度;门头沟(Mt Gox)破产案的赔付推迟了一年,让这一悬而未决的问题继续悬而未决;上周美联储利率政策打压股票和债券,但比特币保持平稳。 远期波动性凸显了交易者在关键 ETF 日期前后的仓位态度 期权市场波动性大幅上升,表明交易者预计现货价格将在关键 ETF 日期前后将出现大幅波动。 10 月中旬,平价 (ATM) 期权的远期波动性显著上升,这正好是 SEC 需要对 BlackRock iShares Bitcoin Trust ETF 做出回应的窗口期。远期波动率从 2023 年 10 月 13 日到 2023 年 10 月 20 日跃升了 9.6 个点,表明市场预计在此窗口期间,比特币基础现货价格单日变动 5.5%,可能是上涨,也可能是下跌。 需要提醒的是,SEC 必须在 10 月 17 日之前对纳斯达克提出的 iShares 比特币基金上市请求做出回应(批准、拒绝或延迟)。从技术上讲,SEC 可以在该日期之前的任何时间做出回应,但从历史上看,这些决定要等到截止日期前几天才能做出。 此外,SEC 还必须在 10 月 16 日之前对 Bitwise Bitcoin ETP 信托做出回应,较贝莱德 ETF 早一天。期权市场表明,交易者预计届时价格会出现波动,可能是因为批准或拒绝。 还有一个更重要的日期值得投资者关注,那就是 10 月 13 日。这是 SEC 对 Grayscale 案件裁定提出上诉的截止日期,这可能会为灰度如何考虑其在现货 ETF 方面的立场提供线索。 万圣节把戏:Mt Gox 将赔付截止日期推迟到 2024 年 上周,负责 Mt Gox 破产案的受托人决定将给债权人付款的时间再推迟一年。最初定为 2023 年 10 月 31 日,新的付款日期为 2024 年 10 月 31 日。 加密历史上这一臭名昭著的事件的解决是一个漫长的过程,历时 9 年多,涉及约 138K BTC,按当前价格相当于约 3.7B 美元。资金的支付和债权人索赔的满足已在行业内引起广泛讨论,特别是由于其对市场价格的影响。 随着今年万圣节最后期限的临近,尽管存在潜在的市场波动,我们仍希望这一茬最终告一段落,行业丢掉历史包袱迈步向前。但不幸的是,这一长期悬而未决的问题似乎还将持续一年(有一部分赔付今年年底就要开始了)。虽然我们可以暂时搁置赔付的念头,但遗憾的是,明年我们将不得不再次讨论这个话题,而不是迈步向前。 美联储利率政策压制风险资产 上周,联邦公开市场委员会 (FOMC) 做出了维持利率不变的决定,这是备受期待的举措。然而,他们表示年底前可能会再次加息,这在市场上引起了连锁反应,导致包括股票和债券在内的资产价格下跌。比特币最初也因这一消息而下挫,但上周整体没啥变化,而股票、债券则不然。  WEEX 注:由于潜在加息的不确定性,上周各种资产类别都承压。股市大幅下跌,标准普尔 500 指数下跌 2.3%,纳斯达克综合指数下跌 5.0%。固定收益市场,投资级公司债下跌 1.3%,高收益债券下跌 1.4%,长期美债下跌 3.0%。加密市场尽管也经历了一些波动,但比特币的价格保持相对平稳,比特币上周微涨 0.11%。 一年来,人们对宏观经济因素与比特币价格之间的相关性有很多猜测。美元价值、通胀数据、通胀预期、实际收益率、名义收益率、远期利率预期和货币总量等因素,都被认为是比特币走势的潜在原因。然而现实是,这些因素都不能完全解释过去十年比特币的价格波动。 不过,当我们将注意力转向更短的时间框架,例如 5 年、3 年、1 年时,通胀预期和实际收益率等因素开始发挥更重要作用。 尽管如此,我们仍然认为,比特币本身的独特性和特质才是其价格的主要驱动因素。尽管某些宏观因素在特定时间段内可能显得更具影响力,例如从 2021 年 11 月开始的利率预期上升,但找出能持续解释比特币价格历史的因素仍然具有挑战性(如果能找出的话)。在解释比特币回报方面,宏观因素似乎时而奏效,时而无效。

    2023-09-26
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  • 2023最新Crypto词条百科:区块链术语、Web3俚语、社区热梗

    投资应用篇 Bagholder:套牢者,是指持有已经失去价值的加密货币的投资者,他们希望未来价格能够回升,让自己解套或少亏一点。比如,持有 EOS、NEO、ICP、FIL、LUNA、FTX、XCH、BZZ「八大天亡」项目的币友。 Bloodbath:血崩、瀑布,指整个加密货币市场的价格突然大幅下跌,常常导致恐慌性抛售和市场剧烈波动。 BTFD:Buy the F***ing Dip(逢低买入、抄底),加密社区流行语,告诫投资者抓住下跌机会赶紧上车。但 WEEX 唯客在此提醒,跌出来的并不一定是机会,也可能是坑,Do Your Own Research. Buidl:原本应该是「Build」,为了致敬 Hodl(Hold 拼写错误),故意拼写成「Buidl」,强调在加密货币领域积极建设和开发,鼓励区块链生态内的贡献、创新和价值创造。 Hodl:「Hold」的拼写错误,也可视为 Hold On for Dear Life 的缩写,是指无惧市场波动坚定持有加密货币的态度。 Cloud Mining:云挖矿,通过从托管物理设备的公司租用算力来进行区块链挖矿。 Cold Wallet:冷钱包,也叫硬件钱包(hardware wallet),指离线存储的钱包,只能通过物理方式连接到互联网(如插入 USB、插电开启硬件钱包)。冷钱包与热钱包(Hot Wallet)/联网钱包(Online Wallet)对应,比如,WEEX 交易所将大部分用户存款资金归集存储在冷钱包内,以保障安全,WEEX 设立的 1,000 BTC 投资者保护基金则存放在热钱包,以实现公开透明,接受用户监督。 Goblin Town:「妖精小镇」,用来形容市场持续下跌的趋势,与「熊市」(bear market)同义。 Hey Hey Hey:这个词因 Bitconnect 庞氏骗局的发言人 Carlos Matos 而走红,他在 Bitconnect 活动中经常使用这个词来激怒人群。最终,「Hey Hey Hey」成为许多加密货币人士互相聊天时的常用术语。 IEO:Initial Exchange Offering(初始交易所发行),是初始代币发行(Initial Coin Offering, 1CO)的衍生产品。通过 IEO,代币的销售在交易所进行,而不是由项目团队自己开展。 STO:Security Token Offering(证券型代币发行),指公开发行代币化数字证券,也可作为「在加密货币交易所交易的证券型代币」(security tokens traded in cryptocurrency exchanges)的简称。 Margin Call:追加保证金,当投资者的保证金账户余额低于维持仓位所需的金额时,就会收到交易所要求追加保证金的通知。 Margin Trading:保证金交易,在加密货币市场,合约、期权、杠杆借贷交易等衍生品市场都可归为保证金交易。在保证金交易中,交易者不需要支付所交易资产的全额价格,而只需要支付一部分资金,这部分资金称为保证金。保证金通常以百分比表示,如果支付 10% 的保证金来开仓,即使用了 10 倍杠杆,因此也叫杠杆交易。比如 WEEX 交易所的 BTC、ETH 合约最高可支持 200 倍杠杆。杠杆在放大交易者资金使用效率的同时,也放大了风险和收益,具有高风险、高收益的特征,因此经验不足的投资者应谨慎参与。为此,WEEX 针对新手投资者推出合约跟单交易,可让新手跟随专业交易员交易,从而降低新手参与合约的门槛,提高收益率。 Money Printer Go Brrr:直译就是「印钞机嘎嘎响」,最早来源于一个模因视频,形容美联储通过无限制的量化宽松或印钞来支持面临崩溃的传统金融市场。 Privacy Coins:隐私币,隐私币的设计和开发更加关注交易隐私和数据匿名性。Monero(XMR,门罗币)、Zcash(ZEC,大零币)是隐私币龙头。 Pump and Dump Scheme:拉高倒货阴谋,指狗庄通过虚假陈述人为抬高币价,吸引韭菜接盘,然后他再高位抛售砸盘,让韭菜蒙受巨大损失。 REKT:英文网路用语,「搞砸了」、「完了」的意思。REKT 其实来源于 wrecked(严重毁坏的),二者发音相同。也是加密社区中常用的俚语,描述投资者在加密货币投资中遭受重大损失的情况。此外,$REKT 还是一个 Meme 币。 RSI:Relative Strength Index(相对强弱指数),用于衡量加密货币价格变动强度和势头的技术指标,可以帮助交易者识别超买或超卖情况。其他常见的技术指标还有:MA、MACD、KDJ、BOLL 等。 Rug Pull:「拉地毯」,代表跑路的意思,指流动性突然撤走,通常会导致资产价格因缺乏流动性来吸引买/卖而暴跌。 Token Burn:代币销毁,指从流通供应中删除一定数量的代币,这是通过将代币发送到销毁地址(无法生成私钥的地址)或发送到一个旨在删除代币的智能合约来完成的。目的是为了造成成通缩,提升币价。 TVL:Total Value Locked(总锁仓价值),指当前在协议中质押的资产数量,或 DeFi 协议已获得的基础资金总额。例如,当前以太坊 TVL 价值为 $33.85B,TVL 贡献前三项目为 Lido、Maker、Uniswap. UTC Time:全称为 Universal Time Coordinated(协调世界时),又称世界统一时间、世界标准时间、国际协调时间,是目前全球通用的时间标准。在加密货币行业,由于其去中心化的性质,企业和消费者位于世界各地,各自有不同的时区,为了方便沟通交流,大家统一使用 UTC 时间。其他常见的时间标准还有 GMT(Greenwich Mean Time,格林威治时间)、EST(Estern Standard Time,美东时间)、PST(Pacific Time Standard,太平洋标准时间)等。GMT 是前世界标准时,UTC 是现世界标准时,UTC 以原子钟计时,比 GMT 更精确,但对普通人来说二者没有区别,都是伦敦时间,比新加坡时间(UTC+8)慢 8 个小时。 Wash Trade:虚假交易、洗盘,指交易者买卖同一资产以制造虚假交易量并操纵价格的欺骗行为。这是非法的,有损市场信用。 Whale:鲸鱼、巨鲸,指那些持有大量加密货币的投资者,尤其是那些拥有巨量资金足以影响市场的大户。 When Lambo:加密社区常用的一个短语,表达人们对投资暴富的渴望,希望早日实现财务自由,以便买得起兰博基尼。 技术篇 Bitcoin Evangelist:比特币布道者,热衷于比特币并致力于传播比特币知识的个人。早期,比特币主要在线上论坛以数字方式分享,随着它日益流行和普及,开始通过口碑传播,有时还通过实体海报等方式传播。我们熟悉的有 Roger Ver(比特币耶稣)、Craig Wright(澳本聪)、吴忌寒(翻译比特币白皮书)、长铗(与吴忌寒一起创办巴比特网站)、李笑来(「中国比特币首富」)等。 Cryptography:密码学,一门研究如何隐密地传递信息的学科,将密码转换成人类可读信息。在密码学中,加密是一个通过密码算法对…

    2023-09-15
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  • Crypto版《漫长的季节》:8·18那天发生了什么?

    作者:Greg Cipolaro,NYDIG 全球研究主管 编译:WEEX Exchange 阅读提要: 8·18 复盘 8 月 18 日,比特币价格快速暴跌,导致短期内数亿美元的合约清算。虽然已经过去了两周,但考虑到随之而来的一系列令人头疼的问题之严重,我们认为有必要回顾一下当时发生了什么。  铺垫 1)比特币失守 3 万美元 回顾 8 月 18 日,价格走势不可置信地跌穿 3 万美元并维持在 3 万美元以下。 此前,比特币已经两次站上 3 万美元关口,一次是在地区银行危机之后的 4 月份,一次是在贝莱德(Blackrock)提交现货 ETF 申请之后的 6 月份。不幸的是,币价未能守住 3 万美元。第一次站上 3 万美元后被一系列监管执法行动打压,包括 SEC 针对 Binance 和 Coinbase 的诉讼;第二次突破 3 万美元的时间稍长,但最终屈服于获利了结,或许人们逐渐意识到,现货 ETF 虽然仍有获批的可能,但需要很长时间,而币价坚持不了那么久。  2)Ripple 案件未创造任何势头 7 月 13 日,市场期待已久的 Ripple Labs 和 SEC 之间的案件裁决出炉,Ripple 取得了部分胜利,导致 XRP 和许多其他代币价格飙升。比特币上涨至年度高点,但仅是昙花一现,就在许多山寨币还在上涨时,比特币迅速回落。  3)艰难的季节 这个话题我们最近已经多次讨论,需要重申的是——夏季通常是比特币回报的疲软期,平均月回报率一般从 5 月份开始下降,直到 10 月份才趋于回升。尽管 2023 年整个夏季的月度回报有点坎坷,但很明显,季节性影响仍在发挥作用。  进入夏季回报率下降 4)成交量和波动波呈下降趋势 我们注意到今年的一个趋势是 USD 现货交易量下降,这一趋势在 8 月份延续。虽然本月尚未结束,但 8 月有望成为迄今为止现货交易量最疲软的一个月。而这还是在今年比特币价格回升的大背景下发生的——尽管比特币可能已经脱离年内高点,但今年迄今仍上涨了近 57%。 现货交易量持续下滑 以平值 (ATM) 期权的隐含波动率 (IV) 衡量的波动性在过去一年中也呈下降趋势。我们认为,IV 的下降既反映了交易者认为比特币将继续维持窄幅波动,也反映了那些希望在继续持有基础资产的同时获得「收益」的投资者在持续抛售(即短线交易者高抛低吸进行区间交易,WEEX 注)。  期权隐含波动率继续下降 5)山寨币提前反应 这种情况并不总是如此,但经常发生,因此值得一提,即比特币异动前,山寨币通常会提前做出反应。山寨币的流动性较差,风险更大,因此比 BTC 波动更大、反应更快。 8 月中下旬,一些山寨币,尤其是整个 DeFi 生态明显疲软。Maker (MKR)、Uniswap (UNI)、Compound (COMP) 、 Aave (AAVE) 等在 8·18 比特币暴跌的前一天下跌了 5%-9%。当时并没有与此相关的基本面消息,只有一家做市商退出市场的传言,也许当时 DeFi 的疲软正是更多板块疲软的先兆。  6)对灰度案件裁决的期待 这一点让我们感到惊讶,尤其是基于错误的分析而迅速建立起预期。8 月 16 日,加密 Twitter 社区(通俗地说是 CT,现在是不是该叫 CX? )期待灰度诉 SEC 案件的裁决。鉴于市场对灰度 3 月 7 日口头辩论的解读非常积极,有观点认为,美东时间上午 11 点,哥伦比亚特区巡回上诉法院将做出有利于灰度的裁决,为灰度将 GBTC 转换为 ETF 铺平道路。不幸的是,这一裁决尚未做出,市场无理头的期待落空了。  剧情分解 1)当天的新闻 比特币全天都很疲软,但抛售最严重的时段发生在下午 5:40 左右(新加坡时间 8 月 18 日 5: 40 AM)。与抛售相关的消息很多,但没有一个直接相关。 最接近的是《华尔街日报》于美东时间下午 3:22 发表的文章,详细介绍了 SpaceX 的财务和运营状况,该公司之前拥有比特币。这篇文章的倒数第二句话说得很隐晦,即 SpaceX 「将其在 2021、2022 年持有的比特币价值减记 3.73 亿美元,并已出售。」 目前尚不清楚 SpaceX 何时出售的,但这篇文章似乎表明那是在过去某个时间点。特斯拉出售比特币已经过去一年多了,但仍保留其在 2021 年购买的原始头寸的 25%。  另一条有关抛售的消息是在美东时间下午 4:43,即陷入困境的中国房地产公司恒大在纽约根据美国破产法第 15 章申请破产保护。恒大与加密市场唯一的联系是 2021 年关于 Tether 持有恒大债务的谣言(已被辟谣)。尽管如此,中国境内持续存在的金融问题,包括房地产泡沫的后遗症(恒大破产可能是其征兆之一),可能会对数字资产市场产生连锁反应。 数字资产在亚洲尤其是中国的使用率历来很高,尽管中国 2 年前就已禁止交易和挖矿,但据《华尔街日报》最近的报道,币安每月的交易量仍然高达 900 亿美元。因此,如果中国的金融市场压力蔓延到加密市场,我们不会感到惊讶。 2)Binance 成交价低于 Coinbase 美东时间 8 月 17 日下午 5:41 左右,比特币价格开始波动。就在几分钟前,比特币的交易价格约为 27,500 美元,但在当天最低点,Coinbase 的现货价格跌至 25,234 美元。 币安的价格更惨,我们观察到,即使考虑到 USDT 和美元报价的差异性,与 Coinbase 相比,币安交易的比特币仍存在显著折价(币安上 BTC 在 8·18 当天现货最低价为 21,166 USDT,WEEX 注)。 Binance 在抛售期间折价交易 3)多头清算激增 虽然根据清算数据,在调整最剧烈的时段,币安的现货价格相对于 Coinbase 存在折扣,但市场压力的根源可能是其他交易平台,而不是币安。 利用杠杆进行不受监管的比特币衍生品交易,无论是每日、每周、每月或每季度到期的期货,还是更受欢迎的永不到期的永续掉期,都非常流行,交易量超过现货交易量的 3-4倍。不幸的是,这些超出保证金头寸的衍生品头寸的清算是由交易平台自动完成的,通常是以不利于价格的方式仓促进行,这往往是币价插针的原因。  以期货和永续未平仓合约 (OI) 衡量,币安是迄今为止最大的未受监管的衍生品交易所。相比之下,最大的受监管交易所 CME 的 OI 约为 20 亿美元。考虑到这一事实以及币安平台出现的现货折价,人们很自然地将本次暴躁归罪于币安交易所的用户身上。 期货未平仓合约 但通过观察多头清算的美元金额(交易所自动卖出多头衍生品头寸),就会发现不一样的故事,OKX、Deribit 和 Huobi 平台上的交易员更有可能是「罪魁祸首」。 合约清算 当我们按未平仓合约(OI)计算清算量时,Binance 之外的其他交易所插针的论点就更加明显了。虽然 CoinEx 的 OI 跃居前列,但 1,100 万美元的多头清算不太可能对市场产生太大影响。相反,Huobi、Deribit 和 BitMEX 更加明显。 未平仓合约清算量 后市思考 虽然还不能下结论,但我们认为 8·18 抛售最有可能的原因是,糟糕的交易…

    2023-08-29 Web3
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  • PYUSD与一般稳定币有何不同,它是BUSD的翻版吗?

    本周,金融科技巨头 PayPal 推出 PayPal USD (PYUSD),进入稳定币领域。该稳定币将由 Paxos Trust 公司发行,就像 Pax Dollar (USDP) 和 Binance USD (BUSD) 一样,后者引起了相当大的争议,导致 Paxos 收到一张 Wells 通知(据我们了解尚未采取强制行动)并被纽约金融服务部强制关闭。有人指出 PYUSD 是命运多舛的 BUSD 的替代品,虽然它们在发行人、证明、储备报告和区块链网络(以太坊)方面具有相似特征,但这种说法误解了发行人的财务状况。  我们认为,PYUSD 不同于 BUSD 的关键在于两家机构之间的战略差异。Binance 是一家交易所,而 PayPal 是一家支付集团。Binance 在很大程度上是一家仅限于加密货币的交易所,意味着其交易主要以 Tether (USDT) 等加密货币报价,而不是以美元或其他法定货币报价。这使得交易所在技术能力和监管合规性方面都依赖于稳定币的发行人。鉴于多年来围绕 Tether 的争议,这种合作的潜在风险是可以理解的。 BUSD 于 2019 年秋季推出,自那时起,Binance 提供了各种激励计划来提高 BUSD 交易量,实质上是比特币等主要代币变相的 0 手续费交易。如此一来,BUSD 的规模和重要性不断增长,Binance 还曾开展了一项计划,将竞争性稳定币余额和转账转换为 BUSD(Tether 除外)。当 Binance 开始 「封装资产」(在一个链上持有抵押资产,然后在其他链(如自己的 BNB 链)上发行资产,有时没有相应的抵押品)时,问题就出现了。随着 BUSD 被监管机构关闭,币安提供了其他稳定币的免费交易对,例如所有权结构不透明的 TrueUSD (TUSD) 和新出来的 First Digital USD (FDUSD)。无论历史如何,对于 Binance 来说,稳定币始终效力于促进交易和资金进出平台。 而 PayPal,根据其新闻稿,它作为一家支付公司,正在宣传其新的稳定币主要用于购买和资金流动 – 将 PYUSD 转移到外部钱包、转账、购买支付、转换为其他加密货币。截至目前,我们尚没有看到有交易所宣布整合 PYUSD,当然现在还为时尚早。PYUSD 需要有相应的 PYUSD 交易对才能使在加密货币交易场景中起飞,当然,ERC-20 代币在交易所的技术集成是小菜一碟。鉴于我们预计 PYUSD 将主要用于促进支付和汇款,我们很高兴看到它目前的走向。它与美元有着同样的根本性问题,比特币等货币为美元提供了截然不同的经济前景, 但稳定币已成为数字资产的重要用例之一。 稳定币竞争赛道

    2023-08-12
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  • 国内监管或迎来第四阶段,全国法院审判纪要「币六条」解读,律师支招防冻卡及解冻步骤

    编者按: 近日接连曝出两起涉虚拟货币重大案件:山西警方成功破获一起利用 USDT 洗钱诈骗案,抓获犯罪嫌疑人 21 人,查获现金 20 余万元,查获 USDT 价值 100 余万人民币;湖北警方侦破的一起涉虚拟货币跨境网络赌博案主犯等人被依法送审,涉案流水达 4,000 亿元,成为全国首例经法院判决没收的「虚拟货币第一案」。 那么,当前国内虚拟货币相关的政策法律,特别是司法实务、案件审理层面的法律有哪些新的变化? 实际上,目前我国尚未有任何一部真正意义上的法律或司法解释可以作为虚拟货币案件办理的参考依据,不过 4 月中旬流传出的《全国法院金融审判工作会议纪要(征求意见稿)》(简称《审判纪要》,其中涉及虚拟货币部分共 6 条)虽然也不属于真正意义上的法律,但其作为全国法院审判工作会议形成的统一意见,或将对虚拟货币未来的案件走向产生深远影响,其影响甚至大过 2013年五部委通知、2017年「94 公告」、2021年「924 通知」等规范性文件(至少在司法实务层面),因此也将标志着国内虚拟货币监管正式进入第四阶段。 本文内容来自 WEEX Exchange 「虚拟货币法律知识 AMA」,分享嘉宾为北京市盈科(深圳)律师事务所高级合伙人律师、西北政法大学兼职教授、深圳链协法律专委会主任、盈科深圳数字经济法律事务部主任郭志浩。 本文要点: 打破误区:国内外监管节奏差不多,区别是国外没有一刀切 历年来,国内外针对虚拟货币的法律政策都经过了好几轮大的转变。 就国内看,从 2013 年央行等五部委发布的《关于防范比特币风险的通知》(简称「2013 年通知」),到2017年《关于防范代币发行融资风险的通知》(简称「94公告」),再到2021年《关于进一步防范和处置虚拟货币交易炒作风险的通知》《关于整治虚拟货币「挖矿」活动的通知》(简称「924通知」),国内整个虚拟货币相关产业逐步收紧,特别是最后的「924 通知」,直接定性了所有虚拟货币相关的业务都属于非法金融活动。 其实不光是国内政策在收紧,全球基本上都有所打击,而且时间节点跟国内发布政策的时间相近。这一点可能跟大家「外松内紧」的印象有落差,海外其实也没有我们想象的那么开放。 上图是全球监管的三大阶段。可以看到,不论国内还是国外,这三个大的阶段都是一致的。 第一阶段:大家都对加密货币进行定性和风险提示,我们统计了 20 多个国家和地区,其中有 15、16 个都做出了相关的风险提示,跟国内「2013 年通知」的时间点差不多,前后相差不超过半年。 第二阶段:都对 1CO 进行了收紧,包括各个虚拟货币项目、交易所的行为。区别是,国内完全一刀切,国外有些国家对 1CO 留了口子,要求符合相关政策监管就可以搞。 第三阶段:国外在 2021、2022 年前后和国内也是同一个性质,只不过没有像国内这样一刀切。但即使没有一刀切,虚拟货币相关政策收紧的力度也是前所未有的。 综上所述,其实全球政策态度都差不多。那么,国内真的就对虚拟货币完全一刀切了吗?其实也未必。 2023 年 1 月 10 日,全国法院召开了一次金融审判会议,形成了《审判纪要》,它在今年 4 月中旬才在法律界流传出来。《审判纪要》因为不是专门针对虚拟货币领域的,所以可能并未引起太多的注意,但它实际上对虚拟货币未来的案件走向有特别大的影响,也可以将其看作国内监管政策的第四个阶段。 国内监管或将进入第四阶段:中国特色的精准监管 不论在法律圈,还是币圈,也不论国内外,其实大家对于虚拟货币这一新事物的态度一直有分歧,在大部分人的印象中,国内更倾向于一刀切,而美国、英国等国家更倾向于进行分类管理,例如美国的「精准监管」。 「精准监管」和国内监管体系最大的区别是,中国是成文法系国家,有法律条文后就按照法律条文处置,但英美是判例法国家,只需要针对某个类型案例做出处罚,如果成功处罚了,以后这类案件都根据之前的判例进行裁决。所以相比之下,西方国家更容易实现所谓的「精准监管」。包括中国香港,其监管逻辑也是美国的那一套「精准监管」体系,即符合什么样的监管框架,就由什么部门来监管。 这也是为什么 SEC 起诉 Binance、Coinbase 受到如此高的关注,它可能对美国的司法监管体系来说都是一个非常重大的案件,因为它会提供判例支撑。但如今又撤销了对币安的部分指控,这显示美国在「精准监管」过程中其实也跟国内一样,有很多犹豫不决的地方。只不过国内政策更偏向于保护普通大众,美国的政策能够让各方都得以发声,让更多的声音去充分讨论事情本身。 即使各国的监管模式有很大偏差,但判定的结果也不会产生太大差距。个人认为,不论中国还是美国,其实对于虚拟货币的监管到最后大概率会殊途同归,特别是在一些重大问题上。而国内第四阶段一旦落地,大家会看到并不是完全一刀切,至少在司法层面留了很多零活操作的空间,可以算得上是中国特色的「精准监管」。 如果熟悉国内法律政策的人就知道,其实截至目前我国尚未有任何一部真正意义上的法律或司法解释可以作为虚拟货币案件办理的参考依据,上述《审判纪要》虽然也不是司法解释(不是真正意义上的法律),但由于它是全国法院统一形成的会议纪要,所以其意义可能比真正出台的法条直接带来的参考意义更大,一旦生效,可以说未来虚拟货币领域案件会有很多可供执行的依据。 《审判纪要》目前还在征求意见阶段,所以大家看到的内容可能在最终版出来之后会有一些调整,实际上里面有很多内容我个人也认为需要调整,而且就需要调整的部分,我们也和最高院有过一些较深入的沟通。看起来一些很微小的调整,最终落到案件办理可能就是天差地别。 接下来我们来看看国内最新的政策,也就是刚刚提到的国内第四阶段的开端。

    2023-07-20 Web3
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  • 一周市场洞察:比特币加速流出交易所

    来源:NYDIG  作者:Greg Cipolaro  编译:WEEX Blog 导读: 对交易所的恐惧引发投资者提币潮 上周,SBF 在巴哈马被捕,美国证券交易委员会、美国商品期货交易委员会和美国司法部对他提出了指控。自 FTX 突然崩溃以来,投资者一直担心其他中心化交易平台可能出现的流动性问题。因此,随着长期持有者将加密货币从交易所转出,个人硬件钱包(例如 Ledger 和 Trezor 制造的钱包)销量激增。 最近交易所持有比特币的数量急剧下跌支持了这一说法。11 月期间,投资者提取了超过 19 万个比特币,价值超过 33 亿美元。虽然其中一些流量可能来自机构,但硬件钱包的激增说明更多还是来自个人投资者。 我们过去曾强调过这种现象,但鉴于最近投资者对 Binance 的担忧,它值得重新审视。在当前周期中,投资者在 Coinbase 和 Binance 的行为截然不同。在最近的周期中,Coinbase 上持有的比特币数量稳步下降,而 Binance 的情况正好相反,交易所持有的比特币稳步增加。 过去几天,由于市场上存在各种担忧,导致 Binance 上持币量增加的趋势突然逆转,导致 $5.7B 从交易所转出,大约占其资产余额的 10%。 BUSD 稳定币的投资者也赎回了价值约 $3.6B 的代币。市场普遍对 Binance 的储备状况以及美国司法部的潜在调查感到不安。国际会计师事务所 Mazars 南非分支机构最近发布的一份储备证明(PoR) 报告未能平息市场焦虑。 鉴于过去 6-9 个月发生的事件,投资者对交易所、自营交易公司和借贷机构的做法感到不安是可以理解的。虽然无法预测这些组织的命运,但可以明确的是,投资者需要时间才能重拾信心,重新参与加密货币市场。从历史上看,在这些回撤周期结束后,价格会企稳,行业讨论也会平息。鉴于 SBF 就在上周一被捕,以及市场对币安和该领域其他参与者的持续担忧,或许在投资者重拾信心之前,我们仍需要与 2022 年的事件保持距离。 市场预期仍与货币政策制定者的预测不同步 随着月度 CPI 和美联储公开市场委员会 (FOMC) 利率决定的发布,上周出现了一系列宏观经济数据和货币政策决定。11 月的 CPI 数据低于经济学家预期,提振了包括比特币在内的资产价格。上周三下午,FOMC 加息 50 个基点,符合预期,但新闻发布会上的鹰派基调,加上更高的未来预期让资产价格承压。联邦公开市场委员会的“点阵图”,即个别美联储成员对远期利率决策的预期,明年的中位数达到 5.1%。不幸的是,这仍然远高于市场的预期,联邦基金期货暗示 12 个月后的利率为 4.6%。鉴于从 2 年的累积增长来看,通胀尚未显示出明显的减速迹象,我们相信美联储将继续对利率施加压力,直到抑制通胀。这可能会限制包括比特币在内的金融资产。 上周重要新闻 FTX 大事纪: 巴哈马皇家警察逮捕 SBF 巴哈马总公司关于逮捕 SBF 的声明 SEC 指控 SBF 在加密资产交易平台 FTX 中欺诈投资者 CFTC 指控 SBF、FTX Trading 和 Alameda 存在欺诈和重大失实陈述 美国检察官宣布对 FTX 创始人 SBF 提出指控 监管和税收: 随着加密货币世界的衰落,美国司法部对 Binance 的指控存在分歧 沃伦参议员介绍数字资产反洗钱法案 NYDFS 重申银行需要事先批准与加密相关的活动 投资事件: 随着 FTX 揭开加密货币裂缝,Tether 对冲基金空头增加 币安首席执行官赵长鹏在给员工的信中警告前路崎岖不平 币安表示,Mazars 将暂停为加密货币客户提供的所有服务 FTX.US 会计师事务所 Armanino 退出加密审计业务 公司新闻: ConsenSys 与 PayPal 合作在 MetaMask 中提供一种购买加密货币的新方式 原文链接:https://nydig.com/research/bitcoins-come-off-exchanges-at-an-accelerated-rate

    2022-12-19
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