几大看涨信号：巨鲸囤币、聪明钱囤ETH、亚洲市场买入、BTC与稳定币比率上升…

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• Crypto版《漫长的季节》：8·18那天发生了什么？

  作者：Greg Cipolaro，NYDIG 全球研究主管 编译：WEEX Exchange 阅读提要： 8·18 复盘 8 月 18 日，比特币价格快速暴跌，导致短期内数亿美元的合约清算。虽然已经过去了两周，但考虑到随之而来的一系列令人头疼的问题之严重，我们认为有必要回顾一下当时发生了什么。  铺垫 1）比特币失守 3 万美元 回顾 8 月 18 日，价格走势不可置信地跌穿 3 万美元并维持在 3 万美元以下。 此前，比特币已经两次站上 3 万美元关口，一次是在地区银行危机之后的 4 月份，一次是在贝莱德（Blackrock）提交现货 ETF 申请之后的 6 月份。不幸的是，币价未能守住 3 万美元。第一次站上 3 万美元后被一系列监管执法行动打压，包括 SEC 针对 Binance 和 Coinbase 的诉讼；第二次突破 3 万美元的时间稍长，但最终屈服于获利了结，或许人们逐渐意识到，现货 ETF 虽然仍有获批的可能，但需要很长时间，而币价坚持不了那么久。  2）Ripple 案件未创造任何势头 7 月 13 日，市场期待已久的 Ripple Labs 和 SEC 之间的案件裁决出炉，Ripple 取得了部分胜利，导致 XRP 和许多其他代币价格飙升。比特币上涨至年度高点，但仅是昙花一现，就在许多山寨币还在上涨时，比特币迅速回落。  3）艰难的季节 这个话题我们最近已经多次讨论，需要重申的是——夏季通常是比特币回报的疲软期，平均月回报率一般从 5 月份开始下降，直到 10 月份才趋于回升。尽管 2023 年整个夏季的月度回报有点坎坷，但很明显，季节性影响仍在发挥作用。  进入夏季回报率下降 4）成交量和波动波呈下降趋势 我们注意到今年的一个趋势是 USD 现货交易量下降，这一趋势在 8 月份延续。虽然本月尚未结束，但 8 月有望成为迄今为止现货交易量最疲软的一个月。而这还是在今年比特币价格回升的大背景下发生的——尽管比特币可能已经脱离年内高点，但今年迄今仍上涨了近 57%。 现货交易量持续下滑 以平值 (ATM) 期权的隐含波动率 (IV) 衡量的波动性在过去一年中也呈下降趋势。我们认为，IV 的下降既反映了交易者认为比特币将继续维持窄幅波动，也反映了那些希望在继续持有基础资产的同时获得「收益」的投资者在持续抛售（即短线交易者高抛低吸进行区间交易，WEEX 注）。  期权隐含波动率继续下降 5）山寨币提前反应 这种情况并不总是如此，但经常发生，因此值得一提，即比特币异动前，山寨币通常会提前做出反应。山寨币的流动性较差，风险更大，因此比 BTC 波动更大、反应更快。 8 月中下旬，一些山寨币，尤其是整个 DeFi 生态明显疲软。Maker (MKR)、Uniswap (UNI)、Compound (COMP) 、 Aave (AAVE) 等在 8·18 比特币暴跌的前一天下跌了 5%-9%。当时并没有与此相关的基本面消息，只有一家做市商退出市场的传言，也许当时 DeFi 的疲软正是更多板块疲软的先兆。  6）对灰度案件裁决的期待 这一点让我们感到惊讶，尤其是基于错误的分析而迅速建立起预期。8 月 16 日，加密 Twitter 社区（通俗地说是 CT，现在是不是该叫 CX？ ）期待灰度诉 SEC 案件的裁决。鉴于市场对灰度 3 月 7 日口头辩论的解读非常积极，有观点认为，美东时间上午 11 点，哥伦比亚特区巡回上诉法院将做出有利于灰度的裁决，为灰度将 GBTC 转换为 ETF 铺平道路。不幸的是，这一裁决尚未做出，市场无理头的期待落空了。  剧情分解 1）当天的新闻 比特币全天都很疲软，但抛售最严重的时段发生在下午 5:40 左右（新加坡时间 8 月 18 日 5: 40 AM）。与抛售相关的消息很多，但没有一个直接相关。 最接近的是《华尔街日报》于美东时间下午 3:22 发表的文章，详细介绍了 SpaceX 的财务和运营状况，该公司之前拥有比特币。这篇文章的倒数第二句话说得很隐晦，即 SpaceX 「将其在 2021、2022 年持有的比特币价值减记 3.73 亿美元，并已出售。」 目前尚不清楚 SpaceX 何时出售的，但这篇文章似乎表明那是在过去某个时间点。特斯拉出售比特币已经过去一年多了，但仍保留其在 2021 年购买的原始头寸的 25%。  另一条有关抛售的消息是在美东时间下午 4:43，即陷入困境的中国房地产公司恒大在纽约根据美国破产法第 15 章申请破产保护。恒大与加密市场唯一的联系是 2021 年关于 Tether 持有恒大债务的谣言（已被辟谣）。尽管如此，中国境内持续存在的金融问题，包括房地产泡沫的后遗症（恒大破产可能是其征兆之一），可能会对数字资产市场产生连锁反应。 数字资产在亚洲尤其是中国的使用率历来很高，尽管中国 2 年前就已禁止交易和挖矿，但据《华尔街日报》最近的报道，币安每月的交易量仍然高达 900 亿美元。因此，如果中国的金融市场压力蔓延到加密市场，我们不会感到惊讶。 2）Binance 成交价低于 Coinbase 美东时间 8 月 17 日下午 5:41 左右，比特币价格开始波动。就在几分钟前，比特币的交易价格约为 27,500 美元，但在当天最低点，Coinbase 的现货价格跌至 25,234 美元。 币安的价格更惨，我们观察到，即使考虑到 USDT 和美元报价的差异性，与 Coinbase 相比，币安交易的比特币仍存在显著折价（币安上 BTC 在 8·18 当天现货最低价为 21,166 USDT，WEEX 注）。 Binance 在抛售期间折价交易 3）多头清算激增 虽然根据清算数据，在调整最剧烈的时段，币安的现货价格相对于 Coinbase 存在折扣，但市场压力的根源可能是其他交易平台，而不是币安。 利用杠杆进行不受监管的比特币衍生品交易，无论是每日、每周、每月或每季度到期的期货，还是更受欢迎的永不到期的永续掉期，都非常流行，交易量超过现货交易量的 3-4倍。不幸的是，这些超出保证金头寸的衍生品头寸的清算是由交易平台自动完成的，通常是以不利于价格的方式仓促进行，这往往是币价插针的原因。  以期货和永续未平仓合约 (OI) 衡量，币安是迄今为止最大的未受监管的衍生品交易所。相比之下，最大的受监管交易所 CME 的 OI 约为 20 亿美元。考虑到这一事实以及币安平台出现的现货折价，人们很自然地将本次暴躁归罪于币安交易所的用户身上。 期货未平仓合约 但通过观察多头清算的美元金额（交易所自动卖出多头衍生品头寸），就会发现不一样的故事，OKX、Deribit 和 Huobi 平台上的交易员更有可能是「罪魁祸首」。 合约清算 当我们按未平仓合约（OI）计算清算量时，Binance 之外的其他交易所插针的论点就更加明显了。虽然 CoinEx 的 OI 跃居前列，但 1,100 万美元的多头清算不太可能对市场产生太大影响。相反，Huobi、Deribit 和 BitMEX 更加明显。 未平仓合约清算量 后市思考 虽然还不能下结论，但我们认为 8·18 抛售最有可能的原因是，糟糕的交易…

  2023-08-29 • Web3

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  比特币主导地位远低于上一周期的高点，市场尚未进入投机阶段

  比特币的主导地位，今年以来一直在稳步上升。不过，与上一个周期相比，距离达到顶峰可能还有一段路要走。 有趣的是，过去，比特币的主导地位在价格周期顶部时达到最低点。这是因为，在周期高峰期间，投机性数字资产往往在价格方面跑赢大盘，从而从比特币等优质大盘数字资产中「窃取」主导地位。比特币的周期性主导地位低点（2018 年 1 月和 2021 年 5 月）与上一个周期的峰值一致。 然后，随着周期修正阶段到来，投机性资产按百分比跌幅更大，而比特币按百分比跌幅较小，从而重获市值「主导地位」。主导地位的增长始于回撤期（2018年、2022年），持续到市场反弹的初始阶段（2019年、2023年），并在市场投机阶段开始时达到顶峰（2021年初）。 然而，可能会有新的因素推动比特币在本轮周期中日益占据主导地位，包括对现货比特币 ETF 的预期，以及美国对比特币更加明确的监管环境。 此外应该看到，上一轮周期中，NFT、DeFi 和替代层吸引眼球，如今它们的受欢迎程度似乎已经减弱，但尚未有被新的叙事取代。

  2023-11-07

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  比特币和火人节：8大相似点

  上上周，各大媒体和社交网络都对火人节期间的精彩活动给予了强烈关注。这个一年一度的为期一周的聚会，汇聚了内华达州偏远地区的艺术家、制造商和组织者等多元化社区。 然而，今年的火人节经历了不寻常的天气状况，在通常炎热多尘的黑石沙漠（Black Rock Desert）出现了意外的降雨。其结果是，泥浆困住了参加者和车辆，导致人们难以离开。《纽约时报》甚至将其周一版的封面专门用于报道过去一周发生的事情。 火人节一直是一个有争议的活动，经常受到主流媒体和社交媒体的批评。NPR（美国国家公共广播电台）概括指出：火人节曾被认为是波希米亚人和各种自由精神的地下聚会，如今已转变成为社交媒体网红、名人和硅谷精英的目的地。 WEEX 注：火人节（Burning Man）是一年一度在美国内华达州的黑石沙漠举办的活动，9 天的活动开始于美国劳动节前一个星期六，结束于劳工节当天（ 9 月第一个星期一）。「火人节」名字始于周六晚上焚烧巨大人形木像的仪式。该活动被许多参与者描述为是对社区意识、艺术激进的自我表达，以及彻底自力更生的实验。 数百名计划乘坐巴士离开的「火人节」参加者在等待有关他们何时能够在劳动节当天离开的消息（今日美国） 无论人们对火人节的看法如何，将这一事件与比特币进行比较都是很有趣的，特别是在主流金融和投资领域。考虑一下历史上的火人节是否对比特币价格产生了影响，探索两者之间的共性，可能会发现更多的相似之处，而不是差异，这是很有趣的。 1. 热情的拥趸，顽固的反对者 公众对比特币和火人节的态度可以说是两极分化。尽管比特币的反对者可能很难否认其创造的技术意义（桥水基金创始人达里奥称其为「一项地狱般的发明」），但这并没有阻止金融、投资和政治领域有影响力的人物批评比特币。批评的内容过于广泛，无法在此详细说明（比如沃伦·巴菲特「老鼠药平方」言论就很突出）。而对于火人节来说也是如此。 然而，对于这些社区的一部分人来说，他们的观点完全不同，比特币和火人节的支持者都热情地赞扬他们。 2. 一小群志同道合的人是第一批倡导者 众所周知，比特币诞生于密码学邮件列表，这是一个由致力于密码技术及其政治影响的人组成的电子邮件列表。这些人具有技术技能和自由主义甚至无政府主义的经济和政治观点。早期热心支持者所体现的原则现在得到了更广泛群体的赞赏，但最初的群体肯定很小。 火人节最初是 1986 年在加州贝克海滩（Baker Beach）举行的夏至派对，之后与 1990 年由无政府主义倾向的 Cacophony Society 成员在黑石沙漠（现在的所在地）组织的另一场活动合并，以雕塑和表演艺术为中心。与比特币一样，早期的火人节参与者规模很小，1991 年只有 20 人左右，但规模和知名度都在不断增长。  3. 每个人都有强的主见 即使有人从未参与过比特币交易或参加过火人节，他们也很可能对这两件事都有强烈的看法。这在很大程度上受到媒体（无论是主流媒体还是社交媒体）耸人听闻和夸大其辞的影响。 虽然每个人都有权发表自己的观点，但建议在形成热切的信念之前亲自体验一下这些东西。阅读有关比特币的内容只能提供有限的理解，并不能替代实践学习。 4. 社会亲缘性的外在表现 很明显，外在表达在火人节体验中发挥着重要作用 – 从令人着迷的火焰、激光和艺术展示，到融合了疯狂麦克斯和万圣节元素的迷人服装。虽然「激进的自我表达」是火人节的核心原则之一，但该活动还拥有独特的视觉形象，既独一无二，又具有界定性。 同样，比特币爱好者和加密货币支持者也拥抱他们自己的部落仪式，例如激光眼的个人资料图片（谁能忘记#LaserRayUntil100K？）、以 NFT 为特色的社交媒体个人资料图片、带有表情符号和 0x 前缀（或后缀）等独特标识符的句柄、对钨方块的痴迷、对种子油的蔑视，以及对肉食性饮食的关注。尽管这些可能与比特币本身没有直接关联，但它们的坚持展示了一个更大社区的强大亲缘性。 5. 影响者众多 社交媒体影响者是火人节的重要人物，经常引起与会者和评论家的批评和关注。该活动以其充满活力和奢华的氛围，为有影响力的人展示火人节壮观场面提供了完美的舞台。虽然有些人可能认为影响者的行为以自我为中心，但需要认识到，他们在社交媒体上分享的大部分内容都是一种广告形式，通过无人机、烟花、音乐等引人入胜的视觉效果来宣传令人难以置信的活动体验。 同样，比特币也有相当多的影响者，他们热情地宣扬其意识形态、经济或技术优点。 说起拥护者在推广比特币方面所发挥的重要作用，我想到了几个关键点。虽然有些人可能认为网络、经济政策和技术已经深入发展，除了传播信息之外不需要进一步的工作，但这远非事实。事实上，比特币完全依赖其社区来充当该协议的推广者。 批评者可能会将这些影响者比作嘉年华上的叫卖者，引诱缺乏经验的投资者推高资产价格。然而，重要的是要认识到，比特币提供的价值不仅仅是价格表现。支持者还强调脱离政府影响而独立运作的支付网络和价值储存的好处，这是一个变革性的概念，有可能改善全世界人们的生活。 对于火人节和比特币来说，影响者既是必要的伙伴，也是令人不安的家伙。 6. 选择加入社区 比特币和火人节都是可供选择加入的社区，个人可以自由选择是否参与。正如没有人强迫人们参加火人节一样，没有人强迫他们使用比特币。重要的是要认识到，这两种经历都可能带来各自的挑战，但好处应该大于任何困难。 使用比特币可能很复杂，尤其是对于初学者而言，即使对于经验丰富的用户来说，进行链上交易仍然可能会引起一些焦虑。然而，就像参加火人节的收获一样，使用比特币的好处也值得付出的努力。 可供选择加入的社区拥有巨大的魅力，因为它们是由选择驱动的，而不是强制。 7. 有原则的社区 比特币的运作原则是无需许可的交易、去中心化、去信任和固定的经济政策。虽然这些原则没有明确写下来，但它们构成了比特币精神的基础。相比之下，火人节有一套更明确的指导方针，称为「火人节十项原则」，由其创始人 Larry Harvey  于 2004 年制定。 这些原则可以被视为与犹太教和基督教的「十诫」平行，作为火人节和比特币社区的道德指南。 8. 陷入泥沼 比特币和火人节参与者最近都发现自己「陷入泥沼」。对于火人节的参加者来说，这是字面上的意思，因为突如其来的降雨造成的泥泞环境，让数以万计的人无法在沙漠中行走，无法离开。就比特币而言，这更像是一种隐喻，因为其价格几个月来一直停滞不前，让投资者感到沮丧。 不过，值得注意的是，比特币仍然是今年表现最好的主要资产之一，这应该会给投资者带来些许安慰。或许，就像沙漠一样，比特币需要宏观环境的改变，才能蓄势待发，上升到新的高度。

  2023-09-11

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  比特币 Vs 以太坊：一场植根于第一原则的文化之争

  本文由 Botanix Labs 创始人 Willem Schroe 撰写，讨论了他的公司致力于开发去中心化 L2 以将 EVM 引入比特币的原因。文章首发于 BitcoinMagazine，碳链价值联合 Weex Exchange 编译分享给中文用户。 比特币和以太坊，尽管是推动加密货币和区块链技术加速发展和采用的双生力量，但由于「L1 战争」及各自网络支持者的强烈争论，它们在历史上一直存在分歧。对于一些人来说，这种竞争可能看起来只是加密货币社区内部的一场文化之争。然而，从根本上说，它反映了不同的基本信念所导致的分歧。 比特币：去中心化（和流动性）的灯塔 比特币旨在挑战传统金融体系，提供一种无需中介机构的替代方案。支持基础与这一目标相一致，因此将权力下放（去中心化）作为首要标准。 这一承诺的一个例子是 2015 年至 2017 年之间的区块大小战争，其中小区块支持者优先考虑的是去中心化，而不是可扩展性。小区块支持者坚持比特币的去中心化性质不妥协，即使这意味着限制其可扩展性。增加区块大小的支持者认为，这将有助于扩展网络、降低交易费用，并提高比特币每秒处理更多交易的能力。 最终，区块大小并没有像一些大区块支持者所提议的那样，通过硬分叉来增加，而是通过软分叉——隔离见证实现。隔离见证通过一次性增加块大小来提高交易容量，从而保持了一个无中央控制的货币体系。 WEEX 注：隔离见证（Segregated Witness）是通过修改比特币交易数据的结构，将交易签名数据（也称为见证数据）与交易的其他部分（交易输入和输出）分离存储在区块链中，以提高交易容量，同时使得交易的 ID 不再容易被篡改。 比特币仍然是市值最大的单一加密货币，价值约为 500B 美元，约占加密货币整体流动性的 50%，因其仅次于黄金的库存流量比（Stock-to-Flow Ratio）而受益。比特币在全球市场上日益突出的地位引发了人们对将比特币定位为储备货币的讨论，认为这是「美元主导地位悄然受到侵蚀」的主要因素之一。由于比特币的特性和物理形式，它将继续在加密货币领域发挥重要作用，并且其流动性应该有更大的发挥潜力，而不仅仅是一种价值单位。 以太坊：实用主义先锋 「EVM 现在正成为企业标准和区块链之间的连接组织。即使是 EVM 最热心的批评者，现在也已在兼容性方面进行了布局。」 ——Nitin Kumar, zBlocks 以太坊虽然具有加密货币更广泛的精神，但其更强调实用性。它的支持者声称，货币的内在价值与其实际应用密切相关。以太坊大量的去中心化应用程序（dApp）强化了这一理念。这些 dApp 在以太坊生态系统内创造价值，发挥着至关重要的作用。由于这些 dApp 促进了各种功能和服务，因此它们有助于以太坊平台的整体效用。dApp 和智能合约功能的支持基础是以太坊虚拟机 (EVM)，所有以太坊账户都位于其中。 最近，由于互操作性、安全性和开发人员效率，越来越多的人转向「EVM 宿命论」。由于 EVM 标准背后有庞大的 ETH 开发者社区，越来越多的协议正在迁移到以太坊生态系统，并构建桥接机制以促进互操作性。因此，现实世界的应用需要以 EVM 兼容性为中心，以利用最大的开发者社区。 超越比特币和以太坊：多元化的加密货币格局 然而，加密货币的世界远不止这两个参与者，更广泛的生态系统包含了一系列的信念和偏好。以门罗币（Monero）为例，这种加密货币是那些寻求隐私的人的天堂，提供了最私密的交易系统之一。相反，Solana 区块链具有快速的交易时间和可扩展性，对那些交易速度至上的人来说，这一点更胜一筹。 所有这些思想流派都有优点，并且不一定相互冲突。 L2 层：弥合差距 「然而，跨链桥和应用程序的使用越多，问题就变得越严重……跨链活动具有反网络效应：如果发生的事情不多，它相当安全，但发生的事情越多，风险就越大。」 ——Vitalik Buterin, 以太坊基金会 在我们当前的多链加密生态系统中，市场解决方案通过桥接机制利用 EVM 兼容性。然而，跨链桥接会导致安全问题和中心化风险的复杂化。跨链桥中的资产很容易受到攻击，而相互关联性的增加可能会导致系统传染。相比之下，层对层的方法既能保持每一层安全的完整性，又能最大限度地减少相互关联性。 尽管存在意识形态差异，比特币和以太坊走到一起的可能性越来越大。以太坊的 EVM 负责为去中心化应用提供动力，并且可以通过 Botanix 等计划在比特币领域中共存。将去中心化的 EVM 侧链引入比特币，可以创造一个两者蓬勃发展的局面。

  2023-09-22

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  通货膨胀与Turkey投资论：比特币真的抗通胀吗？

  美国劳工统计局 (BLS) 上周三公布了 10 月份 CPI 数据，显示通胀率出人意料地下降，超出了经济学家的预测。这一出乎意料的事态发展导致股市飙升，全天持续上涨。 最初，比特币的价格也经历了上涨，但不幸的是，这种兴奋是短暂的，因为尽管股市仍然强劲，但 BTC 价格随之开始下跌。随着市场庆祝通胀下降，并预计美联储主席鲍威尔将实现「软着陆」，深入研究通胀话题及其对比特币的影响非常重要。 核心 CPI 年度增长数据 通货膨胀的定义 首先，明确「通货膨胀」的定义非常重要，因为该术语在数字资产行业可以有多种解释。 在经济学术语中，通货膨胀是对商品和服务成本的衡量，通常以同比变化来表示。然而，我们也可以从不同的角度来思考这个统计指标，它成为购买力的衡量标准。因此，美联储 2% 的长期通胀目标可以视为购买力每年下降 2% 的目标。 在通膨高峰期，消费者购买力每年大幅下降 6%（核心衡量标准），如果考虑食品和燃料成本，则下降超过 9%。本质上，这意味着美元比上年贬值了 6%，这一直是消费者最关心的问题。 市场分析师在讨论货币时经常提到「贬值」（devaluation）的概念，它意味着购买力突然大幅下降。相比之下，通货膨胀具有更隐蔽的长期影响，尽管这在阿根廷、津巴布韦或委内瑞拉等恶性通胀经济体中有所不同，这些国家的货币实际上每秒都在贬值。在这些情况下，比特币无疑是购买力损失的对冲工具。 自 2022 年通胀达到顶峰以来，我们进入了「通缩」时代——通胀逐渐下降的时期。这并不意味着商品和服务变得更便宜，或者我们的购买力正在增强。相反，它意味着我们的购买力下降的速度正在放缓。尽管商品和服务的价格仍然比一年前高，但上涨的步伐已经放缓。 通胀衡量指标的局限性 通货膨胀的衡量是一个经常引发公众争论的话题。在美国，劳工统计局等政府机构每月提供 CPI 报告，该指数衡量消费者为代表性商品和服务支付的价格。它还提供生产者价格指数（PPI），衡量国内生产者的采购成本。 经济分析局 (BEA) 提供个人消费支出 (PCE) 指数，该指数被认为是美联储首选的通胀指标。 此外，全国各地的联邦储备银行都有自己的通胀衡量指标。其他替代或私人市场通胀衡量指标也存在，例如 PriceStats（以前称为「Billion Prices Project」）。 市场评论员认为，这些衡量指标低估了真实通胀，并声称实际数字更高，这种情况并不少见。 虽然这些衡量指标确实有其局限性，但它们提供了广阔的视角。不过，需要注意的是，每个人的「个人通胀率」都会因所在地、消费习惯、人生阶段等因素而有所不同。作为一个个人叙事，笔者最近在纽约的租金上涨了 13%，令人震惊，这使得最近低于预期的 CPI 数据对我没有什么相关性或安慰。 通胀对冲 贵金属、大宗商品、房地产、土地和其他自然资源等实物资产长期以来一直被视为抵御通货膨胀的传统保值工具。 黄金在历史上一直受到全球各个文明的推崇，在 20 世纪 70 年代和 80 年代初的美国通胀时期，它已经证明了其韧性。 由于企业有能力调整决定通胀的商品和服务价格，股票也被认为是通胀对冲工具。 此外，国债通胀保护证券（TIPS）可以保护投资者免受通货膨胀的影响。 那么，像比特币这样的非主权发行（不是由任何一个国家的中央银行发行）的价值储存手段，与黄金具有许多相同的原理，被视为通胀对冲工具是有道理的。 事实上，2021 年之前的许多投资者都将比特币视为通胀对冲工具，尽管除了特定地区的货币贬值（例如 2013 年的塞浦路斯）之外，没有太多的证据支持。 我们倾向于认为比特币在许多方面都优于黄金（可分割性、便携性、可传输性、存储成本、固定供应），但相对于黄金存在两大主要劣势：存续时间和社会认可度。 比特币——对冲通胀还是通缩？ 在比特币的整个生命周期中，它经常被称为「通缩资产」，考虑到广泛接受的通货紧缩的经济定义是商品或服务价格的下降，这可能有点令人困惑。 据我们所知，这个术语很可能指的是比特币的供应有限，众所周知的上限为 2100 万枚。目前，比特币的供应量以每年约 1.7% 的速度增长，在下一轮奖励减半后，供应量年增幅将降至 0.85%。但值得注意的是，比特币的供应量仍在平均每 10 分钟增加。 另一方面，存在一个反作用因素，即代币由于私钥丢失或由于某些技术情况而变得无法使用而永久退出流通。如果这部分代币的数量超过了新创建的比特币数量，可用供应量可能会减少。重要的是要明白，这个讨论涉及比特币的供应，而不是经济学中的价格水平。 比特币被视为「通缩资产」的另一个论据是价格上升。想象一下，当比特币交易价格为 100 美元时，一些商品的价格为 100 美元。因此，购买这些商品将花费 1 比特币。现在，同样的商品售价 100 美元，但比特币已经升值到了 1000 美元，现在这些商品的价格是 0.1 比特币。 从交易或存储更多经济价值的角度来看，比特币可能会升值，鉴于零弹性供给函数，价格必然上涨。如果从比特币作为记账单位或交换媒介单位（替代美元）的角度来看，这将被视为通货紧缩的经济状况。 不过通缩的经济状况相当罕见。除了 2009 年全球金融危机结束时总体 CPI 短暂转负（核心 CPI 仍为正）和大萧条之外，美国很少出现通缩时期。 通货紧缩的影响是，现金和现金类投资、债券和派息股票等资产往往表现良好。 双重思维和 turkey 投资论 我们无法预测比特币在通缩环境中的表现。然而，如果人们认为通胀对比特币有利，那么就需要合理地假设反之亦然。这就是为什么基金经理 Cathie Wood 的评论似乎是矛盾的，她说比特币既是通胀又是通缩的对冲工具。总是将比特币视为每种经济状况的解决方案是不合逻辑的——这相当于对当前投资问题的「turkey turkey turkey」反应（对一个问题或挑战反复采用相同的、不加思索的回答，而不考虑具体的情境或条件。）如果这样，那就意味着经济状况本身并不重要。 我们认为，比特币的特殊因素比宏观/系统因素更重要。因此，在通货膨胀/通货紧缩的背景下，如果人们接受奥威尔式的双重思维理论，那么一种更微妙的观点是，比特币根本与通货膨胀/通货紧缩无关。这一结论得到了分析师的支持，但对于超过一年的时间范围缺乏统计显着性（t-stat）和解释能力（R Squared）。 Metatrend 注：奥威尔的「双重思维」（doublethink）是在《1984》一书中提出的概念，用来描述极权主义社会的一种心理现象，即一个人能够同时接受两个相互矛盾的观点，而不感到困扰或产生怀疑。这种双重思维是由极权主义政府利用媒体和宣传来控制人们的思维，通过不断改变对历史和事实的解释，让人们相信政府所说的一切，即使这与他们亲身经历的事实相悖。 比 BTC 与通胀数据缺乏相关性更令人着迷的是它与通胀预期的联系。5 年盈亏平衡通胀率提供了一种基于市场的方法来衡量未来 5 年的通胀预期。该方法基于 5 年期固定期限国债和 5 年期固定期限国债通胀保值证券 (TIPS) 之间的收益率差异。与同期的通货膨胀衡量指标相比，它在统计意义和解释力方面更有前途。 然而，重要的是不要单独对此给予过多的重视，因为它并不涵盖所有主要的宏观因素。尽管如此，它还是提供了一些背景来解…

  2023-11-21

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